穆迪下调中国债信评级 机构：象征意义大于实际意义

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穆迪总部

周三，穆迪投资者服务公司将中国信用评级前景从稳定下调至负面。提到的原因之一是国有企业带来的风险。穆迪在报告中表示，整个经济和金融领域的杠杆率不断上升，加上国有企业面临的压力，意味着一些或有负债将在政府资产负债表上结算的可能性正在上升。

彭博亚洲首席经济学家欧和彭博经济学家陈士元写道，穆迪将中国的信用评级前景从稳定下调至负面的举措是当前形势的一个信号，因为中国的债务正在积累，经济增长正在放缓，外汇储备正在下降，这令市场感到紧张。

然而，鉴于中国的海外借款金额微不足道，国内银行不太可能受到穆迪决定的影响，该决定更多的是象征性的，而非实质性的。

德国商业银行(Commerzbank)驻新加坡的信贷分析师何兰来表示，下调评级前景或多或少是一个警告；穆迪关注国有企业缺乏改革措施是完全合理的，下调评级的影响是中长期的；这肯定会影响投资者对中国企业债券的信心。

图表:去杠杆化？债务水平一直在上升

不难发现为什么评级机构会感到不安。据彭博社经济学家称，2015年，中国各经济部门的总债务相当于国内生产总值(gdp)的247%，而2008年为164%。这种趋势是不可持续的。如果及时支付利息和本金，每年的债务偿还成本可能至少占gdp的三分之一，这严重拖累了经济增长

图表:名义增长放缓在中国是一个现实问题

根据官方数据，2015年名义国内生产总值增长率降至6.4%，远低于2007年23.1%的峰值。一些持怀疑态度的分析师认为，实际增长率甚至更低。2016年1月，外汇储备余额从2014年年中的近4万亿美元降至3.2万亿美元。这些因素都降低了中国缓冲金融压力的能力

当中国的信用评级仅比负债累累的日本高一个等级时，负面前景显然不是好消息。穆迪下调的前景确实给中国经济的旋律增添了一丝忧郁。与此同时，由于中国95%以上的债务是内债，这一举措对融资成本的影响可能有限

全国人民代表大会将于3月5日开幕，届时将宣布经济发展目标。早些时候，中国当局在9月份表示，他们将改革僵尸企业，鼓励国有资本和民营资本的混合经营。穆迪在报告中表示，国有企业杠杆率上升加剧了经济增长进一步放缓的风险，因为它们需要更多资金来偿还债务。香港中文大学经济学副教授石康估计，国有企业的负债率从2007年的55%跃升至62%。

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