四大不利因素频频打压跳水 短期关注一大关键点位得失

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3月8日，周二早盘，两个城市开盘走低。上证综指在盘中波动并下跌超过3%，至2802.56点的低点。创业板一度下跌4.5%。两市探底后，缓慢上涨，港航和上海板块盘中上涨，刺激两市回升，主题股逐渐走强，创业板跌幅迅速收窄。

截至早盘收盘，上证综指下跌1.62%，收于2850.33点，成交量为1262.6亿元。深圳成份股指数下跌0.93%，至9613.26点，成交额为1747.3亿元。创业板指数上涨0.73%，至1967.62点，成交额为422.8亿元。

从盘面上看，西藏、矿业、港口航运和石油产品改革等概念行业是最大的受益者；水产养殖、房地产、种植等行业领跌。

在外部市场，美国股市周一(3月7日)收盘涨跌互现，道琼斯工业平均指数上涨67.18点，至17073.95点，涨幅0.40%；标准普尔500指数上涨1.77点，至2001年的1.76点，涨幅0.09%；纳斯达克综合指数下跌8.77点，至4708.25点，跌幅0.19%。投资者仍对全球经济放缓感到担忧，并密切关注全球货币政策的趋势。

在新闻中，刘对说:我不在交易日谈论股市，希望沪深股市都发大财；中国证监会副主席李超:注册制度仍在研究中；期货黑市系统集体每日限价是谁打开了商品的疯狂模式；两家公司之间的余额降至8500亿元以下，融资遭受了巨额净还款；2月份，外汇储备减少285亿美元，降幅大幅收窄；第二批新股购买的结果大幅上升；矿业巨头业绩的普遍下滑被称为铁矿石价格飙升或昙花一现；机构对量子通信投资机会持乐观态度，从两个角度把握4只领先股票；家用医疗设备享受纵容手术机器人的政策；中信婚姻携程计划以26亿元人民币收购华远国际旅行社100%的股权；中国人寿以223亿美元收购了持有银行牌照的广发银行。

热点转向强劲的周期变化，这并不意味着牛市即将到来，事实上，这只是一轮结构性市场的再现。从长远来看，这是一个中期热点转变。在不久的将来，应使用新的投资逻辑框架来判断未来趋势和选择新的目标。

首先，这是结构性市场自2007年见顶以来的一次剧烈转变。点6124对应于上一轮由传统投资驱动的经济增长模式的峰值。自那以后，经济增长模式转向复杂的结构转型，并在股市中得到清晰反映。2013-2015年上半年，这一时期炒作的焦点是新兴产业(以中小企业为代表)的主题。驱动力或支撑点来自技术创新，这是解决金融危机的唯一途径。然而，当强劲的周期行业进入去产能的艰难过程时，相应的股价操作转向熊市。当然，每一轮结构性市场都会有一个高峰。就像去年第一季度和第二季度的集体飙升一样，每个人都有牛市的幻觉，但实际上这只是一轮结构性市场的产生。在此期间，与主流热点相对应的中小企业指数达到历史新高，而与非主流热点相对应的上证综指和上证50指数则处于以下状态。经过一轮高潮，它迎来了八个多月的快速调整。紧随其后的上证综指和上证50指数率先回到起点，周期性股票的股价也回落至历史低点甚至新低。所谓两个极端相遇，随着需求的持续下降，产品价格持续下降，行业遭受大规模亏损。此时，产能的积极收缩叠加在供给方的结构性改革上，一些周期性的产品价格上涨或需求回升，周期性库存的增长拐点悄然萌芽。

这一变化导致了商品价格的波动。以黄金、锌和原油为例，期货价格从去年底的低位区域开始逐渐回落。二月初，黄金价格突破了年线(250毫安)，变成了加速上涨。伦锌突破年线，伦铝和伦铜介于半年线(120 ma)和年线之间。股价运行的总体趋势已转向中长期上升趋势。尽管行业的基本面仍令人困惑，但投资者能把握的是价格趋势，我们也应该相信这一趋势。同样，它也包括原油、煤炭、钢铁、化学品和其他商品。股票市场一直对未来趋势的预期最为敏感。随着近期市场的每一次剧烈震荡，周期性股票总是率先走强。这一变化已经意味着结构性市场的主题已经改变。

具体到投资选择，应该注意的是，本轮周期性产品的需求方并没有出现根本性逆转，当前的机遇主要体现在供给方的变化上。这种思路应该强调自下而上的品种选择，而不是简单的自上而下的行业配置。虽然建筑业、房地产业、金融业、生活服务业等都有改革和扩展。，这将有助于整体估值重心上升，但这不足以推动行业增长的逆转。因此，应关注综合成本控制、高供应集中度(垄断)、有限产能扩张等因素。，如维生素(va)+新材料、锌粉或罗平锌粉、中金岭南、铝电一体化等。

与此同时，我们还应该强调并购、重组、转型和升级。据估计，在供应方改革的两个关键领域，如煤炭和钢铁，将有越来越多的并购，重点是山西以外的煤炭股和河北的钢铁股。对于传统消费的升级，具有中长期趋势的性质。以贵州茅台为例，几年的调整带来了消费群体的巨大变化，个人消费(中产阶级)成为主要消费群体，并找到了稳定的产品价格中心。去年底，生产和销售开始回到繁荣的上升轨道。传统的服务行业，如经纪业和保险业，是基于良好的资产质量，其投资属性将反复支持其股价估值的灵活性。最近，中信证券等券商主动增持或回购股份，这也从另一个方面反映了它们的估值吸引力。当然，信贷资产不良率的预期下降将支撑市盈率较低的银行股。

最后，应该调整观察市场指数的思路。本轮结构性市场将带来指数力量结构的变化，具有显著周期性权益的上证综指将变得相对强劲，而以新兴产业为核心的中小指数将逐渐从领先地位转向被动跟进。