宏观调控须统筹远近标本兼治

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自20世纪90年代以来，中国经历了两轮经济增长下滑。这两轮衰退既有相似之处，也有不同之处。与以往的经济衰退相比，当前的经济衰退有以下不同之处。

首先，在上一轮经济衰退中，经济衰退越严重，就业就越困难。然而，在当前的经济衰退中，经济衰退越多，就业增加越多。

第二，在上一轮经济衰退中，经济下跌越多，劳动力价格下跌越多。然而，在当前的经济低迷时期，经济下滑越厉害，劳动力价格上涨越厉害。

第三，在最后一轮经济衰退中，经济衰退越严重，各级经济和社会就越困难。然而，在当前的经济低迷时期，尽管经济和社会的各个层面都存在一些问题，但它们并没有遇到像1990年代那样严重的困难。

第四，在最后一轮经济低迷中，经济越低迷，就应该用越宽松的货币政策来应对。随着货币供应量的不断增加，引发了严重的通货膨胀。在当前的经济低迷时期，虽然采取了宽松的货币政策，货币供应量有了很大增加，但没有出现明显的通货膨胀。

这些新趋势和新特点表明，新世纪以来，中国经济发生了重大变化。如果上个世纪是短缺经济，那么新世纪是相对过剩经济；如果说上个世纪主要是总量增长的问题，那么新世纪主要是经济结构协调的问题。针对当前的经济下行和经济结构问题，要从距离和根源两方面统筹规划，协调需求侧管理和供给侧管理，注重供给侧。

首先，鉴于目前经济下行压力很大，虽然需求侧管理的边际效用正在下降，但仍然是必要的。关键是要把握管理的力度和准确性。如果像2009年那样大力刺激经济，一是效果有限，二是即使经济反弹，也可能回到传统的老路，再次错失结构失衡和转移模式的机会。如果我们只进行供应方管理，而放弃需求方管理，短期内很可能会有更大的下降。需求侧管理的优势在于见效快，有利于防止经济继续急剧下滑，促进经济稳定。供应方管理旨在解决根本原因，其贡献在于长期，即通过调整结构和改变模式来提高全要素生产率和实现可持续经济发展。管理的两个方面需要平衡和协调。

其次，需求侧管理的重点是有效投资。从表面上看，我们通过需求方刺激经济的努力在不断加大。2016年1月，广义货币供应量达到141万亿元，银行贷款规模达到2.51万亿元。然而，问题之一是现在经济下行压力太大，拉动经济增长的投资、消费和出口三驾马车都很弱。消费和出口在短期内很难发挥更大的作用，投资是唯一可以做的事情，所以强度可以适度增加。

第二个问题是，在2.51万亿元的银行贷款中，有多少流入了房地产市场，用来炒房。有多少被开发商转换成美元来偿还海外贷款？有多少甚至属于资本外逃？总之，在实体经济中到底使用了多少需要具体分析。投资的关键是如何投资和在哪里投资。我们不应该从事一般性投资和洪水灌溉。我们应该做出选择，把重点放在需要“补短处”的地方，如医院、养老院、城乡基础设施等，这不仅能促进短期经济稳定，还能解决长期存在的供给不足问题。

最后，要解决经济结构问题，我们必须注重供给方的结构改革。供给方结构改革是方法，供给方结构调整是目的。之所以称之为供给方结构性改革，是为了通过金融、税收和金融改革，打破旧体制对供给方的束缚。通过政策引导，鼓励创新，激发市场主体的活力，进而调整供给方结构。为了积极稳妥地推进供给侧结构改革这一系统工程，必须抓紧设计和制定系统的金融支持方案，同时建立与供给侧结构改革相适应的金融支持体系。