光大证券：通胀变化将影响美联储加息节奏

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我们的记者韩永贤

在4月份的会议上，美联储声明将保持基准利率不变，从0.25%到0.50%。根据光大证券研究所的最新报告，美联储4月份会议保持利率不变，符合市场预期，客观描述了经济适度放缓，并没有强烈暗示未来加息，但为6月份加息打开了大门。通胀预期的变化将是美联储今年下半年加息的核心因素。美联储制定货币政策的三个基础是就业市场的充分就业状况、通胀目标的变化以及金融市场是否稳定。

光大证券表示，自4月会议以来，期货市场反映的美联储6月和9月加息的概率分别从此前的21.6%和50.6%降至15%和49%，12月加息预期从此前的66.9%升至69%。美元指数在短期高点后回落；美国股市上涨，油价反弹，美国债券收益率下降。维持基准预测，即美联储将在6月和12月加息(25个基点)。在6月会议之前，美联储加息的减弱有利于风险资产。其对资产价格影响的不确定性主要集中在6月至9月。加息预期的上行风险来自就业的持续改善和油价的稳定。美元的疲软提高了总体通胀率；下行风险来自大选因素和海外经济疲软对金融市场的可能影响。之所以坚持认为美元指数的上升势头可能不足，是因为欧洲和美国货币政策差异的最大值可能已经过去。在6月会议之前，全球资本市场仍处于良好的流动性窗口。

美国目前的经济复苏反映了结构性因素导致的长期潜在增长率下降。最新数据反映了经济的适度放缓，但就业市场仍在以比预期更快的速度改善，并逐渐接近充分就业。工资上涨的压力已经反映在核心通胀的稳定上。光大证券表示，美联储加息节奏的最大不确定性可能主要集中在6月至9月，因此它维持一年两次加息的基准判断。