阿里因何遭美证交会调查

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阿里巴巴违反《收购守则》的确认仍挂在香港证监会官方网站的主页上，美国证券交易委员会(sec)最近对阿里巴巴是否违反联邦证券法展开了调查。

怀疑是否同意

2014年1月，阿里与云峰基金联手入股中信21世纪，并更名为阿里健康。

2016年5月18日，香港证监会并购重组委裁定，阿里在收购中信21世纪股份有限公司的过程中违反了香港收购准则..因此，阿里免于清洁交易被宣布无效，因此(除非另有豁免)触发了强制全面要约的义务。

《中国经济时报》记者阅读了长达14页的裁决公告，发现收购案远比裁决结果复杂。

根据该裁决，2014年1月23日，中信21世纪宣布已与阿里达成协议(“清洁交易”)，根据该协议，阿里将以每股0.30港元的认购价格认购中信21世纪的股份。同日，阿里还与陈文新达成两项协议，收购其全资拥有的河北颜回医药科技有限公司(以下简称opco)，并同意将非处方药销售全部转移至opco运营的互联网平台。此外，各方同意将opco重组为离岸持股平台，陈将获得其中10%的股权，该平台将成为阿里在中国网上销售非处方药的唯一途径。这两项协议统称为“禁止化学武器组织协议”。

2014年3月21日，中信21世纪向股东发出了关于清洁交易的通函。然而，无论是通知还是此前的公告都没有提及《禁止化学武器公约》或《禁止化学武器公约》协议及相关内容。

阿里向股东隐瞒的不仅是opco和协议的存在，而且裁决公告显示，2014年1月23日，陈文新持有21世纪股份约0.49%的投票权。

然而，阿里的香港法律顾问在他的演讲中反复声明，他们和阿里都不知道陈文新是21世纪的股东。

M&A委员会认为这种说法不合理，因为阿里的顾问团知道陈文新是中信21世纪执行董事兼副董事长陈小英的弟弟。因此，该交易构成“特殊交易”。

收购委员会指出，阿里与陈文新之间达成的一些协议构成了一项特殊的交易，其优惠条件不能延伸至所有股东，这违反了《收购守则》。

中国银行律师事务所高级合伙人李宝峰向《中国经济时报》记者表示，根据香港证监会颁布的《收购准则》，在香港上市的空壳收购中，收购上市公司的控股权很容易触及全面要约收购规则。提出一个全面的报价既昂贵又耗时。因此，大多数公司将申请“清洁交易豁免”，以避免推出全面报价。净化豁免需要得到独立股东大会的批准，作为批准的先决条件，它将为所有股东提供“同等条件”。

关于这一裁决，阿里回应媒体说:“阿里集团重申，它认为投资阿里健康符合《公司并购守则》。《公司并购守则》第25条旨在避免对股东的不公平待遇。阿里健康于2016年5月18日的收盘价为5.25港元，较本集团宣布有意投资阿里健康之前的股价高出533%。我们认为，此次股价上涨让阿里健康的股东受益。”

新手隐身

阿里2016年年报披露，今年早些时候，美国证券交易委员会(sec)正在对阿里是否违反联邦证券法展开调查，并要求阿里自愿提供材料和相关信息。据报道，证交会的调查重点是阿里旗下物流企业菜鸟网的会计运作，以及阿里在“双十一”中的业务数据。

根据阿里2016年财务报告披露的信息，截至2016年3月31日，阿里巴巴集团持有新秀47%的权益。然而，新秀的投票权和董事会席位并未披露。菜鸟2015年盈利约30亿元，净亏损6亿元。

关于菜鸟与阿里巴巴集团的关系，美国股票专家李云辉提出了几个问题。阿里向菜鸟网出售了7.28亿元的土地使用权。2016年，阿里的土地使用权收入仅为300万元人民币，收益率仅为1%。在中国房地产业如此发达的时代，这个回报率合适吗？作为一名审计员，是否对财产进行了重新估价，是否进行了相应的调查程序，以确保关联方交易的价格合理？

据财务报告显示，阿里向菜鸟提供的物流成本占菜鸟总收入的60%，这意味着阿里是菜鸟的最大客户，也是菜鸟最重要的商业伙伴。同时，阿里与新秀分享一些行政资源，双方共同投资一些项目。

“目前，阿里在他的财务报告中按照权益法对新人进行了核算。也就是说，新人不在合并范围之内，投资收益按新人净利润计提。”李云辉说道。

李云辉告诉记者，中美会计准则存在很大差异。根据美国会计准则，由于可变利益的存在，企业被要求合并拥有控制利益的实体。可变权益实体通常是由企业基于某种商业意图而设立的。其表现形式是某些形式的股东没有足够的投票权，而这些形式的股东没有足够的财力支持公司的发展。通常，这家公司为另一家公司服务是有特定目的的。判断一个实体是否有可变权益取决于是否有权利或债务，这使得公司的权益处于风险之中。vie还有五个特点。

关于菜鸟是否需要纳入阿里财务报表的合并范围，李云辉认为，目前阿里关联方交易中没有提及阿里与菜鸟之间的债务交易，阿里应足以认购资本，菜鸟的权益不应面临太大风险。从vie的五个特点来看，阿里没有披露新秀的投票权、董事会席位、内部决策程序、收入和亏损分配以及清算条款，因此不容易判断。

当然，阿里高管也是菜鸟的董事长，所以菜鸟是否拥有独立的决策权值得讨论。另外，土地使用权的价格不够公平，菜鸟收入的60%来自阿里。价格公平吗？这些能被定性为阿里对菜鸟的额外资助吗？假设阿里对新秀的额外资助存在，这些资助是否构成某种可变权益需要由专业机构进行评估。如果可变权利有效，则评估是否存在控制权，然后评估阿里是否是新秀网络的最大受益者，从而最终确定新秀是否构成阿里的人生。

国际律师郝俊波对《中国经济时报》记者表示:“如果确实存在不当会计处理，证交会将责令其改正，并视情节处以罚款。罚款可达数百万美元或更多。”