博晖创新：HPV检测市场空间大 血制品盈利水平提升

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西南证券有限责任公司分析师:朱国光

活动:几天前，分析师与公司高管就公司业务和未来发展交换了意见。

评论:

1.hpv检测试剂将很快获得批准，并享有30亿美元的市场空空间

我国每年新增宫颈癌病例超过10万例，hpv检测对预防宫颈癌具有重要意义。中国21-65岁的女性人数约为3亿。根据每三年测试一次的计算，每年测试的次数超过1亿次，每次测试的成本在300元左右。因此，估计中国的hpv检测市场超过300亿。

公司开发的基于微流控技术的hpv检测产品具有较高的准确度和灵敏度，能够实现全自动和全封闭式操作，大大降低了操作难度和试剂污染，有望在技术水平较低的医院和第三方实验室迅速推广。Hpv微流控检测产品已经在一些医疗机构试用，并得到客户的高度认可。

目前，人乳头瘤病毒监测器已获批准，支持试剂已进入最终批准阶段，预计将于今年下半年上市销售。微流控技术平台具有很强的可扩展性，未来可以应用于许多检测领域，具有广阔的发展前景

2.空血液产品的盈利能力有所提高，这已成为新的业绩增长点

该公司在河北金奎大拥有48%的股权，在广东威伦拥有30%的股权。由于历史原因，这两家子公司未能充分释放他们的业绩，他们都有很大的改善。

河北省大安市采集血浆量充足，年采集血浆量约80吨，血浆库存量约200吨；然而，产品种类很少。目前，只有白蛋白和肌球蛋白可以上市，每吨血液制品的利润很低。今年年初，豁免登记和豁免申请被接受，预计今年内将获准上市，这将对河北金奎大的业绩产生积极影响。随着研发中的静力C、凝血酶原复合物等产品的批准，河北金奎大的盈利能力将会大大提高。

广东威伦产品种类繁多，可生产白蛋白、静电C等6个品种；然而，以前生产的纸浆量很少，2015年生产的纸浆量约为30吨。2014年之前，只有两个纸浆站。随着新建的澄海浆站于2014年进入产浆高峰期，新批准的高要、博罗浆站相继投产，产浆量将大幅增加。

河北省大安市丰富的血浆储备与广东威伦的高利润率是高度互补的。该公司正在申请将血浆成分从河北省大安转移到广东威伦。如果获得批准，它将为血液制品业务带来显著的性能灵活性。

投资建议:

预计2016-2018年每股收益分别为0.08元、0.12元和0.19元，相应的市盈率分别为253倍、160倍和104倍。考虑到人类乳头瘤病毒检测产品的广阔市场前景和微流控平台的强大可扩展性，血液制品业务的盈利能力提高了/0/，这是首次被分析师覆盖并被给予超重评级。

风险警告:人类乳头瘤病毒检测产品已获批准，批量进度低于预期；血液制品成分的分配进度可能低于预期。