10日午间研报精选 10股有望爆发

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证券时报网络(STCN)5月10日，

金河生物:金霉素主导地位稳固，动物保护和环境保护齐头并进

资料来源:国泰君安

首次报道，超重评级。该公司的饲料添加剂市场和品种正在合作，叠加的环保业务继续保持高增长。公司16年的业绩是可以预期的；疫苗业务正一步一步向前发展，团队建设和新产品发布值得期待。预计2016年至2018年每股收益分别为0.66元/0.91元/1.16元。考虑到行业平均估值和公司主营业务的快速增长，2017年公司将获得33倍的市盈率，目标价为30.3元人民币，评级为增持。

金霉素的领先地位稳定，主营业务增长势头强劲。公司目前拥有约5.3万吨金霉素的生产能力，约占全球市场的47%；公司饲料添加剂的销售主要在海外，硕通的营业额稳定在3亿元。附属动物制药行业15年的业绩转化为利润，核心产品金霉素微胶囊实现了快速增长。得益于作为上游原材料的玉米价格的下跌，企业的毛利率可能会上升。

战略性进入疫苗行业，创造新的利润增长点。公司在杭州收购了推荐量，并将在16年内重点推广猪循环疫苗，积极推广市场种苗销售；猪胃肠炎腹泻新产品正在申请审批阶段，预计17年内实现大批量生产；考虑到内部管理和团队建设的磨合，杭州16年的推荐基本上对业绩没有贡献。预计未来三年的复合增长率将在20%左右，这将成为公司新的增长极。

环保业务做了很大努力，轻资产模式加速了其扩张。公司成立14年，成立金河环保，15年实现净利润1659万元(+255.68%)。第三方经营是扩张模式，毛利率在40%左右

；在过去的16年里，估计公司的环保业务业绩将增长80%以上，创造公司新的业绩亮点。中国的污水处理市场/房间约为700亿元。

(证券时报新闻中心)