福田汽车氢燃料电池大订单实为“回转交易”

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由于订单的宣布，福田汽车昨天获得了一个久违的每日限额。福田汽车每日限行的导火索是北京汽车新能源汽车租赁有限公司购买100辆欧辉氢燃料电池电动公交车的订单。

然而，根据上海证券报5月25日的报道，该订单的买方车信能源(Chexin Energy)和福田汽车(Foton Motor)的氢燃料电池供应商怡化通(Yihuatong)实际上是一方，这笔交易可以说是一笔“循环交易”。与此同时，新公布的福田汽车固定收益股东在陷入浮动亏损后，也试图减持股份并套现。该公司股价昨日的涨停正好填补了固定收益成本价，填补了降价下限的空白。

至于福田汽车的声明，一些了解氢燃料电池电动公交车市场的业内人士无法理解为什么一个高达100辆汽车的大订单会突然出现在这个被遗弃的细分市场。正如我们所知，这是世界上“独一无二”的大秩序，但实际上它背后还有其他东西。福田汽车的上下游实际上是一个订单，这实际上是一个“循环交易”。

在福田汽车24日的公告中，多次提到联合承担氢燃料电池电动公交车研发计划的新三板公司怡和，但没有介绍双方合作的细节。根据公告，公司、清华大学和一华通共同承担国家863计划下的氢燃料电池电动客车的研发，清华大学和一华通共同开发氢燃料电池系统和车载氢供应系统，福田汽车提供汽车制造技术...此次订单的获得标志着福田汽车率先成为世界上第一家真正实现氢燃料电池电动客车产业化和批量商业化的企业。

据了解，如公告所述，上述氢燃料电池电动客车的核心部件，如氢燃料电池，由一华通提供，而福田汽车提供车身、底盘控制及相关技术配套，并进行组装和生产。至于100辆订单的整体售价，福田汽车在公告中没有透露，业界普遍预测每辆车的售价应该在几百万元以上。即使按每辆车100万元计算，交易金额也会超过1亿元。然后问题来了。作为此次订单的买家，汽车(北京)新能源汽车租赁有限公司(简称“汽车新能源”)的实力和背景是什么？

根据工商资料，车友新能源成立于2004年10月15日，注册资本为人民币516万元。目前，公司只有一个股东——北京水木华通科技有限公司(简称“水木华通”)，其注册地址在楼下，那里有一辆新能源汽车。数据显示，水木华通成立于2014年9月11日，注册资本1264.12万元，主要从事新能源汽车租赁。2015年，水木华通实现营业收入约403万元，净亏损467万元。此外，2015年1月6日，水木华通将车新能源的股权质押给易慧首创(中国)融资租赁有限公司，质押金额为人民币516万元(即车新能源的全部注册资本)。

沿着水木华通和新能源汽车的路线，一华通再次出现。首先，车信能源、水木华通、怡化通的法定代表人为同一人，均为张国强；第二，怡化通通过水木华通持有新能源汽车股份。具体而言，根据怡化通2015年财务报告，张国强为公司董事长，持股比例为50.02%。同时，张国强和怡化通是水木华通的第一和第二大股东。水木华通增资前，张国强持有水木华通18.51%的股权，持有怡化通13.77%的股权(水木华通计划增资)。

由于怡化通没有披露怡化通与新能源汽车的关系。因此，如果不仔细梳理，就很难找到这样一个“循环贸易链”:怡化通向福田汽车销售氢燃料电池等核心部件，而在福田汽车生产氢燃料电池电动公交车后，怡化通旗下的新车会前来购买这些公交车。

此外，还有另一个细节，即福田汽车的起源和怡化通的实际控制器。根据怡化通的公开信息，公司控股股东张国强于2003年8月至2005年4月在福田汽车工作，担任总经理秘书；2005年5月至2012年6月，张在北京青能华通科技发展有限公司工作……自2015年8月至今，他一直担任怡化通的董事长兼总经理。

从具有“特殊意义”的大订单到12.58亿元的巨额日成交限额，福田汽车在资本运营方面可能还有另一个“故事”，主角包括公司的固定股东沈万玲。

今年3月，福田汽车的固定股份被取消。去年3月，该公司以每股5.71元的价格发行了非公开发行股票，接近其当时的每股净资产。现在，一年后，在经历了除息后，增加的参与者的账面成本约为每股5.667元。上述增持股份解禁后，福田汽车的股价不仅长期徘徊在增发价格之下，而且收盘价甚至低于公司每股净资产(年报约为每股5.56元，第一季度约为每股5.57元)。

因此，建议高交付和高转让成为固定收益股东寻求“退出”的方式之一。今年4月，福田汽车发布了年度报告，建议每10股送现金0.37元(含税)，但不增加股本。今年5月，两位股东提交了不同版本的“高交付和转让”计划。其中，作为固定股东，神湾灵信基金于5月11日发布了高转让方案，建议福田汽车每10股增加20股；同一天，潍柴动力、山东东莱、怡和车桥等股东共同提出“10股送3股，7股增0.37元(含税)”的议案。此后，福田汽车的大股东北汽集团明确表示不同意神湾灵信基金提出的高交付计划，并承诺在后续股东大会(定于5月26日)上投票支持潍柴动力、山东东莱和怡和车桥的提案。

在抛出高交割方案时，神湾灵信基金坦言:“计划在未来6个月减持不超过1.05亿股福田汽车股份，减持价格不低于最新的每股净资产5.57元。方法是大宗交易或竞价交易。”

目前，不管福田汽车将实施哪一套交付和转让计划，仅看昨天公司5.67元的日限价，沈万灵鑫等固定收益股东不仅终于等到了他们的“成本价”，而且还越过了每股净资产不低于减持的价格上限。昨天，龙虎图表显示，当福田汽车有每日限额时，前两个销售席位是机构，总销售额超过1.47亿元。半年一次的报告可能会揭示出是谁在大力抛出这个问题。