艾比森：并购序幕拉开 “VR+体育”领域强势卡位

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中国投资证券有限责任公司分析师:孙元峰

评论:

1.海外体育场屏幕业务率先受益于国内足球产业的巨大发展

该公司的体育场屏幕占据了德甲和荷兰等顶级联赛的50%以上，并积累了丰富的运营经验和渠道资源。随着国内足球市场环境的净化和发展，公司正在寻找一个合适的切入点进入这个蓝海市场，预计明年会有实质性的行动。

2.海外小间距的爆炸式增长指日可待，出口领先者率先受益

在过去的15年里，公司的短距离订单达到3.37亿，同比增长47%，占公司所有订单的33%。该公司85%的收入来自海外。随着小间距热潮从中国蔓延至海外，分析师乐观认为，该公司将率先受益于海外小间距的爆炸性增长。预计该公司的小间距订单将在16/17年保持60%的增长率。

3.led大屏幕快速捕捉显示应用场景

公司积极改造现场运营服务，通过安装和运营300多个酒店租赁屏幕，进入高端酒店会议现场运营领域。目前，已签约近200家高端酒店，预计未来利润将增加近1亿元。战略投资火神文化和华奥世美布局社区和舞台场景运营，公司拥有雄厚的现金流(近4.5亿现金)和对扩大收购的强烈期望，并成立了十亿规模的产业M&A基金，帮助公司突破场景运营产业链。

投资建议:

保持高度推荐的评级，目标价为52.4元。建议购买。

公司16-18年的预计净利润为2.10/3.20/4.46亿元，epsl.31/2.00/2.78元。考虑到公司业绩逆转，现场运营领域布局即将进入收获期，公司的拓展和扩张战略明确，16年内给予40倍pe，目标价52.4元。

风险警示:小空间市场发展规模低于预期，场景运营业务拓展低于预期