美元美股持续“跷跷板”走势

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尽管导致近期美元持续升值和美国股市持续下跌的因素很复杂，但核心接力棒仍来自美联储，这使得将于北京时间周四凌晨发布的美联储4月份利率会议纪要备受关注。考虑到美国经济数据的近期表现和美联储官员的讲话，市场一致认为，美联储提前加息的预期比前一时期更为乐观。

上周，美元和美国股市继续前几周的涨跌，创下新的阶段性纪录。就美元而言，人们看到的是从骄傲到辉煌。上周，美元兑一篮子货币指数升至两周高点，逼近95点关口，这是三个月来最好的两周表现。因此，空美元净头寸在头四周首次下降，空美元净头寸的总值从前一周的64.6亿美元下降到5月10日结束的一周的61.9亿美元。就美国股市而言，这是“当这种无尽的悲伤永远持续下去的时候。”上周，道琼斯指数下跌1.16%，S&P 500指数下跌0.52%，纳斯达克指数下跌0.39%。此时，道指和S&P 500已经连续三周阴天，而纳斯达克则是四周阴天。

尽管导致近期美元持续升值和美国股市持续下跌的因素很复杂，但核心接力棒仍来自美联储，这使得将于北京时间周四凌晨发布的美联储4月份利率会议纪要备受关注。考虑到美国经济数据的近期表现和美联储官员的讲话，市场一致认为，美联储提前加息的预期比前一时期更为乐观，但6月加息的可能性仍然很低。路透社调查了90名分析师，发现9月底前采取行动的概率为60%，7月底前采取行动的概率为40%。

美元的强势得到了大力支持

目前，许多人在判断美元的短期强势时一直比较保守。事实证明，无论是从前期长期下跌趋势的技术因素，还是从美国经济复苏和美联储加息的角度来看，美元目前的强势都得到了有力支撑。首先，最新的经济数据增强了人们对美国经济复苏的信心，这已成为美元升值的坚实后盾。根据美国上周五发布的数据，4月份零售额增长1.3%，为两年来最大增幅；不包括汽车、汽油、建筑材料和食品服务在内的核心零售额在4月份增长了0.9%，在3月份修正后增长了0.2%。与此同时，汤森路透和密歇根大学同日发布的报告也显示，5月份密歇根消费者信心指数的初始值为95.8，超出预期的89.5，高于4月份的最终值89。其中，预期指数从77.6升至87.5，增幅为2011年12月以来最大。消费者支出约占美国经济产出的70%，强劲的零售数据表明，美国经济可能会逐渐从第一季度的放缓中复苏。

其次，一个更重要的方面是，更好的经济数据对美元走势的更大积极影响不在于数据本身，而在于推高美联储更早加息的可能性。在当前美联储何时第二次加息以及市场对美联储加息信心不足的环境下，上述利好数据进一步释放了美元空头的压力。美元指数从低于92的16个月低点上涨了两周，回到去年3月触及100点以下的高点以来的较大区间。一些分析师认为，尽管美元指数的短期下行风险仍在继续，但技术层面有所改善。

四个因素拖累了美国股市

与美元相比，前一时期经历大幅上涨的美国股市现在已进入低谷阶段。从某种程度上来说，对美元有利的东西对美国股市来说是不利的。例如，好的经济数据意味着美联储可能会更快收紧货币政策。此外，股市投资者对负面经济数据更为敏感，美国及海外企业利润疲弱和政治不确定性，都让美国股市目前的前景黯淡变得顺理成章。

首先，就经济基本面而言，尽管最新的美国零售数据和密歇根消费者信心指数好于预期，但最近发布的经济数据中也有许多减分项目。例如，美国劳工部上周五发布的一份报告显示，上月生产者价格指数(ppi)上涨0.2%，低于预期。前一天首次申请失业救济的人数升至去年2月底以来的最高水平，表明美国就业市场已经放缓。再加上本月初公布的非农就业数据出人意料地令人不安，所有这些都让投资者不愿增加他们在股市的头寸。

其次，从企业利润的角度来看，最新财务报告的疲软，尤其是零售企业的财务报告，对美国股市整体构成了沉重压力。作为美国零售业的巨头，上周公布财务业绩的梅西百货、诺德斯特龙和彭妮都承认业绩疲软，导致这三家公司的股票在财务报告当天分别下跌了17%、13.42%和2.82%，引发投资者抛售美国零售股票。

第三，美联储加息的预期升温已成为美国股市最重要的风险点。除了一些积极的经济数据增加了美联储提前加息的可能性之外，几名美联储官员上周发表的鹰派言论也不利于股市的上行。上周四，堪萨斯联邦储备银行行长乔治表示支持美联储有序加息，因为“低利率可能导致经济风险。”“美国已经达到或接近充分就业，通胀率接近美联储设定的2%的目标，但基准利率仍离历史最低水平不远。”她说。同一天，波士顿储备银行(Boston Reserve Bank)行长罗森博格(Rosenberg)也发表了类似声明，称第一季度不利的美国经济现已走强，这为美联储继续理顺利率政策开了绿灯。上周五，旧金山联储主席威廉姆斯在加州的一次书面讲话中重申，美联储的加息将是渐进的，取决于经济数据的表现。与此同时，他表示相信，包括国内生产总值、就业和通胀在内的美国经济正呈现良好趋势，这表明美联储加息有一个经济基础。

最后，英国退出欧盟公投和美国大选势均力敌，是可能给经济和金融市场带来巨大冲击的政治事件。面对巨大的不确定性，对冲资产往往受到追捧，而风险资产则更多地被投资者列入了观望名单。这也从另一个角度解释了近期美元上涨和美国股市下跌的趋势。