市场掀起淘金热 负利率令黄金“闪闪发光”

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据彭博社报道，etf黄金持有量飙升了25%，因为市场越来越担心欧洲央行和日本央行的负利率政策的有效性，以及美联储是否会进一步收紧货币政策。事实上，通缩可能不会推高金价，但欧洲央行和日本央行的负利率政策肯定会帮助金价上涨，这两家央行可能会进一步降低负利率。

今年，黄金价格出现了逆转，市场掀起了淘金热。

据彭博社报道，etf黄金持有量飙升了25%，因为市场越来越担心欧洲央行和日本央行的负利率政策的有效性，以及美联储是否会进一步收紧货币政策。过去两周，金价有所下跌，投资者借此机会进一步增加黄金头寸。

彭博(Bloomberg)汇编的数据显示，自1月份触及7年低点以来，etf黄金持有量已增长25%，至1822.3吨，为2013年12月以来的最高水平。过去两周，商志研究所的comex黄金价格下跌了1.6%，但etf黄金头寸每天都在增加，累计增加了63.2吨。

根据世界黄金协会5月12日发布的“黄金需求趋势报告”，第一季度全球黄金需求同比增长21%，这使得今年第一季度成为自2009年以来黄金需求最高的第一季度，也是有史以来第二高的需求季度。

自今年年初以来，金价已经出现了逆转，金价飙升了近20%。在主要金属中，黄金今年的表现仅次于白银。

cme集团首席经济学家blu putnam表示:“随着负利率政策的出台，黄金价格反弹得相当漂亮。”“当通缩来临，市场担心央行实施负利率时，金价开始反弹。事实上，通缩并不一定会推高金价，但欧洲央行(ECB)和日本央行(Bank of Japan)的负利率政策肯定会推高金价，而这两家央行可能会进一步下调负利率。”

其次，布鲁普特南还提到，美国、欧洲和日本等发达国家和地区政治风险的上升也将有助于推动黄金走强，而政治风险向贸易保护主义的溢出将支撑金价。例如，英国退出了欧盟，而安倍的经济计划并不成功。

值得注意的是，布鲁普特南说，如果目前的黄金价格水平导致黄金产量增加，黄金价格可能会受到影响。因为在目前的价格水平上，生产黄金是有利可图的，黄金的产量很容易上升。

海通宏观(Haitong Macro)蒋超表示，从央行的角度来看，过去央行主张外汇储备多元化，购买了大量国债，但现在世界各国竞相放水，所以最好还是购买黄金。从2011年到现在，欧元从1.4降到1.1，日元从70降到110，日本和欧元区的国债变成了负利率，这意味着即使黄金在2011年达到历史最高点，与日元和欧元的资产相比也不会贬值。

负利率让黄金“闪闪发光”

世界黄金协会在三月底发布了一份报告，称随着世界上越来越多的中央银行实施负利率政策，黄金将从中受益。长期负利率将从根本上改变投资者的风险偏好，并刺激投资者对黄金资产保值的需求。因为负利率:

降低持有黄金的机会成本；

限制一些投资者/基金经理投资的资产池；

投资者对本国货币的信心下降；

进一步增加不确定性，加剧市场动荡。

汇丰银行还详细分析了为什么负利率会让黄金“闪闪发光”:首先，负利率带来的不确定性和压力往往会导致市场对黄金的兴趣增加，而负利率通常会让黄金受益。央行货币政策朝着这个方向更明显的变化是鼓励更多资金流入黄金市场。

其次，负利率将降低持有黄金的机会成本，使其更具吸引力。与债券的无风险利率相比，投资者必须应对持有黄金的风险。如果利率很高，以高利率借款购买黄金会降低投资者持有黄金的热情。

此外，负利率背后的意图之一是惩罚储户。储户持有现金是不现实的，尤其是对公司或高净值个人而言。与大量现金相比，黄金更容易储存，更便宜，更耐用，更容易运输。

此外，市场风险厌恶推动资本流入美国国债市场，拉平“收益率曲线”。收益率曲线变平通常意味着经济增长放缓，这可能引发通常支持金价的政策反应。