荣科科技：全资米健 加速布局临床信息化

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华泰证券有限责任公司分析师:郭娅丽、高洪波

评论:

1.核心子公司米建信息剩余的49%股权以2亿元的价格被收购，估值合理

柯荣科技宣布，公司计划通过发行股票并以2.0188亿元的价格支付现金的方式收购米建信息剩余的49%的股权。其中80%通过发行股票支付，发行价格为13.78元/股，共发行1172万股；20%以现金支付，现金对价为4038万元。同时，公司计划从厚涂投资、荣拓投资、亚信投资筹集不超过9700万元的配套资金，拟发行股份不超过704万股。

2.2015年9月，该公司以1.28亿元的价格收购了米建信息51%的股份

2015年9月23日，公司以1.275亿元的价格收购了米建信息51%的股权，因此米建信息的总价格为3.2938亿元。米建信息承诺在16-18年内实现净利润分别不低于2327万元、3070万元和4056万元，相当于16-18年内市盈率分别为14倍、11倍和8倍，估值合理。此次交易后，米坚信息将成为该公司的全资子公司。

3.全资拥有的米健信息将进一步增强公司在临床医疗信息化领域的竞争力

美健信息在临床信息化领域拥有领先的核心技术和成熟的产品及解决方案。公司的主要产品包括重症监护室(icu)、急救管理和手术麻醉等临床信息系统，以及医院统一信息平台、危重病云平台、区域急救协作云平台和远程医疗等智能集成云平台。目前，公司的主要产品已在中国著名医院得到应用，如中国人民解放军总医院(301医院)、北京大学人民医院和第二军医大学附属长海医院。

4.该公司有望成为o2o地区健康管理的领导者

分析师对该公司的乐观基于:

1)公司在临床医疗信息化和医疗大数据领域有所不同。目前临床应用领域和数据平台级产品的市场将达到200亿元左右，这将为公司未来的发展提供广阔的市场。

2)公司未来有可能成长为区域健康管理的o2o领导者。

从长远来看，柯荣建立的o2o健康管理平台在空有着巨大的拓展空间，而柯荣有着丰富的资源来保证这一模式的推广和落地(柯荣将在国家项目的推动下，在未来几个省级区域展示其应用，预计将服务1000多万人)。

在短期内，柯荣也找到了一个成熟的商业模式(第三方远程诊疗业务)，可以借鉴并在东北复制，有望在较短时间内实现收入规模的扩大。

投资建议:

分析师预测，公司2016-2018年的净利润将分别为6500万元、1.01亿元和1.4亿元。考虑到上海米坚的业绩增长，公司2016-2018年的预计净利润分别为人民币8900万元、人民币1.31亿元和人民币1.81亿元。公司目前市值只有47亿，考虑增发稀释后，市值为49.7亿，相当于准备中pe的56倍、38倍和27倍。它是智能医疗领域市值最小的公司。该公司有望在未来通过内扩继续加强其在临床医学信息化和医学大数据领域的布局。分析师对该公司成为区域健康管理领域o2o领导者并保持其Buy评级的潜力持乐观态度。

风险警示:临床医学信息产品的推广不尽如人意；健康管理o2o平台无法探索有效的盈利模式；宏观经济持续下滑，导致公司传统经营业绩大幅下滑。