人民日报：稳健仍是货币政策最佳选择

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证券时报网络(STCN)6月17日，

人民日报海外版17日发表文章称，稳定仍是货币政策的最佳选择。

几天前，在举行了一次利率会议后，美联储表示将保持现有的联邦利率不变，保持在0.25%至0.5%之间，同时下调了2017年加息次数的预测。随后，人民币汇率大幅走强。6月16日，人民币兑美元中间价上涨逾260个基点。在此背景下，国内外对下一阶段中国货币政策走向的关注也再次增加。分析师指出，一方面，美联储加息放缓、英国退出欧盟前景不明朗等因素增加了全球金融市场的风险和人民币承担的责任；另一方面，国内供应方改革不可能辅之以洪水灌溉，因此未来的稳定仍将是中国货币政策的基调。

外部影响因素增加了

对于在海上航行的船只来说，实际上有许多因素决定它的航向。其中，不仅包括船舶本身的吨位和动力性能，还包括船长的经验和水手的能力。有时，外部因素如海域的天气状况也会有很大的影响。如果中国的货币政策被视为这艘巨轮，那么美联储加息放缓和英国退出欧盟公投等因素就是船长和水手们必须考虑的天气变化。

那么，这些外部变量的具体表现是什么？一些研究机构指出，美联储的加息相对较慢，一方面是因为其短期经济复苏正在放缓，另一方面，美国的通胀趋势较弱。然而，美国的经济复苏仍然好于欧洲和日本，其货币紧缩也比欧洲和日本宽松，这意味着美元将保持相对强势。美元指数可能在此前调整后回到升值通道，人民币对美元将面临贬值压力。

中国当代国际关系研究院欧洲研究所副所长刘明理认为，英国作为世界第五大经济体，肯定会对全球经济产生影响。同时，从目前的国际化进程来看，由于人民币还没有发挥出作为避险货币的重要作用，英国公投的不确定性将会对人民币的需求产生影响，因此中国仍然需要为人民币打下坚实的基础。

人民币汇率是中国制定货币政策时考虑的重要变量之一。美联储将放缓加息步伐，这将有助于人民币在短期内稳定和反弹，而英国退出欧盟公投将对欧元造成重大打击，提振美元，增加人民币贬值压力。因此，从外部不确定性增加的角度来看，稳健的货币政策无疑是必要的。上海社会科学院世界经济研究所研究员周宇在接受记者采访时说。

国内严格封锁无效贷款

事实上，中国货币政策稳健的一面今年变得更加突出。根据央行近日发布的最新数据，2016年5月，中国社会融资规模同比增长5798亿元；然而，5月份人民币对实体经济的贷款增加了9374亿元，同比增长864亿元。融资总量增速放缓，实体经济供水增加，稳健货币政策全力支持实体经济的趋势通畅。

分析人士指出，就国内经济形势而言，供应方改革中的“三比一、一减一补”任务也将对央行货币政策产生深远影响。具体来说，去产能和去杠杆化需要一个紧缩的货币环境，而去库存和降低成本需要一个宽松的货币环境，而短期补偿需要精确的货币投放。从货币政策调控目标来看，不同任务之间存在反向需求。因此，如果2015年货币政策基本稳定，略有松动，预计货币政策将继续保持稳定的基调，更加注重经济稳定运行和结构调整之间的平衡。

今年以来，宏观经济趋稳，央行降息和RRR降息在货币政策执行中明显减少，而中期贷款工具、住房抵押贷款补充贷款等短期定向政策工具的使用明显增加。这是一个很好的政策选择，也反映了央行的警惕，即简单的放水将导致资金无法进入实体经济。毕竟，目前最重要的是让资金为供应方改革和经济转型服务。周宇说。

此外，一些专家进一步指出，采用稳健的政策基调和便于准确交付的政策工具，也有助于避免水泥、钢铁、电解铝等行业产能落后，拖累经济转型升级。

双稳性预期正在增加

外部风险有法律解决方案，我们应该继续努力寻求转变。货币政策和人民币汇率双双稳定的格局正成为市场的普遍预期。例如，海通证券认为，进口数据表明，资本外流的风险仍然存在。总的来说，空的货币政策是宽松的，在不久的将来保持稳定仍然是最佳选择；中信证券指出，中短期货币政策工具的发布凸显了央行对流动性的关注。考虑到下半年次通货膨胀和人民币汇率波动可能加剧，央行对基本面的调控将更加预调和微调，因此价格变动将更加重要。

目前，作为影响人民币汇率波动的一个重要原因，资金过度外流现象是货币政策采取稳健路线时的一个主要考虑因素，需要合理引导。可以预见，当前稳健的货币政策的继续将有利于人民币汇率的稳定和人民币国际化的加速，从而避免人民币的大幅贬值。周宇分析。

复旦大学金融研究中心主任孙表示，对于一个像中国这么大的经济体来说，只要能给市场经济的稳定发展带来信心，就能明显消除市场的恐慌心理。在人民币汇率政策储备方面，有必要深入研究并引入托宾税、无息存款准备金和外汇交易费等价格调整措施，以应对跨境资本流动的影响。孙李健特别强调，宽松的货币政策不能轻易用来对冲不利因素的影响，如美联储加息对国内基金。

(证券时报新闻中心)