银行理财渐呈反超之势

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我们的记者杨蒙

根据溥仪标准的统计，截至2016年5月27日，银行理财产品的平均收益率目前为3.86%。与平均收益率为2.66%的互联网婴儿产品相比，银行理财产品的优势非常明显。

金融专家表示，随着投资管理能力成为资产管理行业的核心竞争力，银行理财凭借其卓越的综合理财能力将逐渐显示出其独特的优势。

“婴儿”产品的高增长难以持续

2013年6月，支付宝正式推出现金管理产品余额宝，以其高收益和灵活的赎回方式迅速改变了整个资产管理市场，也标志着互联网财务管理的正式诞生。余额宝对接的田弘增力宝货币基金迅速扩张，成为市场上第一只规模超过1000亿元的基金。

余额宝的凶残远不止于此。随着其知名度和市场影响力的不断扩大，其规模已攀升至7000多亿元，这使得银行业金融行业惊呼“狼来了”。许多市场参与者甚至认为，以余额宝为代表的“婴儿产品”凭借其收益优势和灵活性，将对银行财务管理产生明显影响。

然而，三年过去了，但市场之前的预期并没有实现。银行理财虽然在生存规模上具有绝对优势，但仍保持了相对较高的增长率，而互联网“宝贝”产品在经历了一段快速扩张的爆炸性增长期后，也逐渐进入了稳定期。

“收益率和流动性的比较优势正在逐渐丧失，这是互联网‘宝贝’产品收益率没有持续高速增长的主要原因。”溥仪标准的研究员钟说。

银行综合理财能力凸显

为了应对互联网上“宝贝”产品带来的市场竞争，银行纷纷推出自己的现金管理产品。这些理财产品在盈利能力方面明显优于互联网“宝贝”产品。同时，凭借创新的结构设计，他们甚至在灵活性上超越了以赎回便利为卖点的互联网“宝贝”产品。

以华夏银行发行的盈利增长型开放式理财产品为例，预期最低年化收益率为2.65%，并且随着持有时间的增加，收益率会明显增加。当投资者持有期超过90天，预期年化收益率可达4.05%，形成明显的比较优势。

从赎回方法的角度来看，银行现金管理产品通常可以计算购买当天的收入，并在当天赎回的下一个工作日到达。过去，互联网“婴儿”产品的流动性优势已不复存在。

“强大的流动性和赎回灵活性是互联网婴儿产品最明显的特点。然而，财富管理是一个综合性的概念，客户的投资组合应在满足客户需求的同时，全面配置具有各种风险回报特征的资产。回报率相对较低、流动性强的资产通常只占居民资产配置的一部分。除了这部分弹性资产外，还有相当一部分资金应该投资于流动性相对较低但回报较高的资产，以保持和增加个人财富的价值。从这个角度来看，银行相对于互联网金融机构的优势更加明显。”钟这样告诉记者。

“考虑到资产配置期可以适当延长，牺牲部分流动性，中长期银行理财产品的收益率通常可以达到4.5%~5%左右。虽然余额宝等互联网“宝贝”产品在互联网客户体验和场景交互设计上比银行有优势，但银行可以提供更完整的产品线，更好地满足客户的理财需求，从而增强客户粘性。”钟认为。

投资管理能力成为竞争力的核心

金融专家认为，互联网“宝贝”产品的缓慢增长和银行理财的高增长率，从本质上反映了近年来中国资产管理行业格局的变化。随着我国资产管理行业的不断发展，投资管理能力逐渐成为资产管理行业竞争力的核心，投资管理能力强的机构往往能够在市场竞争中脱颖而出。

自2013年流动性风暴结束以来，中国资本市场流动性逐渐松动，各种资产管理产品的收益率不可避免地随着市场无风险利率的下降而下降。

2014年下半年，中国a股市场继续发展，银行融资基金迅速成为参与a股市场的主力军。虽然受到理财产品低风险特性的限制，但一般理财产品很难直接投资a股市场，除了高净值客户的专属产品，银行理财基金已经通过增加优先级、量化投资、结构性信托优先级等多种方式全方位参与a股市场。随着a股市场带来的高回报，银行理财产品的收益率也逆势上升。

相比之下，互联网“宝贝”信托产品往往采取与货币基金直接对接的形式，受货币基金投资范围的限制，无法享受a股带来的收益，收益难以提高。

“在经历了a股的强烈冲击后，中国资产管理市场陷入了长期的资产短缺，整个市场的优质资产大幅减少。创造和开发高质量的资产已经成为各种资产管理机构的核心竞争力。在这种背景下，作为传统的资产管理机构，银行多年来的积累逐渐转化为资产方面的优势，并最终扩散到收益率。尽管由于监管宽松，互联网金融机构在产品创新方面更加灵活，但它们在资产方面的竞争力很难与银行竞争。”钟分析道。

按照溥仪标准，银行理财指数已经产生。自2015年下半年以来，互联网“宝贝”产品的收益率和银行理财产品的收益率已经逐渐被超越，差距正在扩大。

“随着资产管理行业的不断发展，我们相信资产管理行业的核心竞争力正在从产品层面的结构设计向资产层面的结构设计转变，这将是未来相当一段时间内资产管理行业的新常态。在这样的趋势下，银行理财行业将逐渐显示出其独特的优势。”钟对说道。