市场应充分认识中美对话成果重要意义

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业内人士表示，根据《中美联合声明》对“金融稳定与改革”的推动，中美在发展美国人民币交易和清算能力、培养机构投资者支持股市深度和流动性、管理银行卡清算机构准入等方面取得了许多成就。

通过《共同成果声明》中“促进金融稳定与改革”的表述，可以看出美国对中国的核心要求在于三个方面:进一步开放中国证券市场，简化行政审批，完善市场体系和机制。中国对美国的核心要求是:推动人民币国际化、增加美国人民币清算的灵活性、中国在美国的市场准入、中美之间的信息共享和监管交流等。

一年一度的中美战略与经济对话最近在北京结束，该对话轮流主办东亚峰会。根据第八次中美战略与经济对话框架下的《经济对话联合成果声明》(以下简称《对话联合成果声明》)，推进金融稳定与改革已成为本轮对话的重要组成部分，在资本市场和金融市场改革与发展的各个方面都有着丰富的内容。这是否揭示了一个新的信号，它将如何影响下一次金融改革？

“这次战略与经济对话取得了丰硕成果，尤其是在金融改革方面，市场不应忽视这一点。”九州证券全球首席经济学家邓海清在接受记者采访时说。

邓海清认为，这次对话对人民币国际化和金融开放这两个最重要的金融问题具有重要意义。这再次表明，我国金融改革正在加快，金融开放程度逐步加深，金融监管的协调性不断增强。

双方在金融领域都有各自的需求

事实上，中美战略经济对话始于2006年，中美高端对话机制已经进入第10个年头。近年来，除传统贸易领域和实体经济投资领域外，中美在金融领域合作的紧迫性和重要性也有所增加。

“根据《中美联合声明》对‘金融稳定与改革’的推动，中美在发展美国人民币交易和清算能力、培育机构投资者支持股市深度和流动性、银行卡清算机构准入管理等方面取得了更多成果。”邓海清告诉记者。

他认为，通过《中美联合声明》中“促进金融稳定和改革”的表述，可以看出美国对中国的核心要求在于三个方面:进一步开放中国证券市场，简化行政审批，完善市场体系和机制。中国对美国的核心要求在于推动人民币国际化、增加美国人民币清算的灵活性、中国在美国的市场准入、中美之间的信息共享和监管交流等。

资本市场的发展面临三大影响

值得注意的是，《对话联合结果声明》有针对性地提出培育机构投资者基础，支持股市深度和流动性，中方承诺采取措施支持资本市场发展。

中方在更详细的声明中承认，将境外机构引入证券基金行业有利于提升行业竞争力和国际影响力，并承诺逐步提高合格外资金融机构在证券公司和基金管理公司的持股比例上限。此外，中方还将对参与二级市场证券交易的外资机构的私募基金管理业务发布相应的监管和资格要求。

这对资本市场和证券期货经营机构的发展会有什么影响，这种影响是否紧迫？邓海清认为，这将从三个方面影响资本市场的发展和证券期货机构的运作。

首先，它影响产业生态。国有企业将被削弱，国有、私人和外国投资的模式将类似于实体经济。第二，随着市场开放程度的提高，行业竞争加剧，车牌价值与壳资源价值相同，可能会贬值。第三，证券从业者迎来了黄金时代，专业人才的短缺可能会出现。

然而，海外机构布局国内证券市场需要时间，因此这种影响并不迫切，但需要市场充分重视。

债券市场的开放程度已经很高了

在银行间债券市场，美国也提出了市场准入的要求。美方欢迎中国的实施规则，允许符合条件的外国投资者直接投资银行间债券市场，包括利率互换和用于对冲目的的债券远期交易。为支持外资投资中国银行间债券市场，美方也欢迎中方宣布授予符合条件的美国金融机构结算代理资格和债券承销许可。

“中国债券市场的开放程度最高，无论从开放的主体还是时间来看都是如此。目前，中国债券市场的开放程度已经很高，将继续放开qfii、rqfii等投资者的配额限制，最终实现银行间债券市场的完全开放。”邓海清说。

自2010年以来，中国国内债券市场开始对外开放。到2016年，政府及类似政府机构、人民币参与银行和各类海外中长期机构投资者将获准参与中国银行间债券市场。

根据中国人民银行公告[2016]3号，中长期机构投资者投资银行间债券市场没有额度限制。今年6月21日，中国外汇交易中心发布公告，修订《银行间同业拆借市场同业存单发行和交易规则》，将“境外金融机构和中央银行认可的其他机构”纳入同业存单投资者范围，并向境外机构投资者开放投资权限。

邓海清还认为，随着银行间债券市场的不断开放，中国的人民币“流出-流入”流通机制将进一步完善，中国债券市场的短期波动可能会增加，但长期波动会下降。此外，放开银行间债券市场将增加人民币汇率的长期波动，其顺周期性需要宏观审慎管理。

期货行业将会开放或加速

在金融监管层面，以“支持资本市场发展和金融稳定”为共同目标的《共同成果声明》也取得了许多成果。在监管沟通、上市公司审计和跨境执法合作等领域，中美两国共取得了9项成果。

这些看似复杂的陈述是什么样的干货？邓海清表示，就实质内容而言，他对第八条表示关注，即“中国将修改相关监管规定，允许海外期货交易所在中国设立代表处。”美国允许设在中国的交易所在美国注册为海外交易所，并根据相关法律法规在美国开展业务。”。

“这表明期货行业的开放可能正在加速。中国加入世贸组织后，中国银行业已经完成了对外开放，在这份“对话共同成果声明”之后，证券业的对外开放必将加快。在监管规则进行相应修订后，中国期货业的开放可能会加快。”邓海清说。

此外，就重要性而言，中美在场外衍生品市场改革方面的进展也表明，对衍生品全球化的监管是齐头并进的。

“中美加快场外衍生品改革，意味着场外衍生品中央交易对手交易系统的推进速度将加快，这将有助于大幅降低金融系统性风险。”邓海清告诉记者，与此同时，上海清算所申请美国商品期货交易委员会豁免，也意味着上海清算所将在人民币国际化中发挥更重要的作用，加快人民币国际化进程。