并购对赌“后遗症”袭来五公司业绩承诺不达标

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由于被收购目标公司2015年度业绩未能实现承诺，兴发集团昨日披露将以1元的价格回购交易对手持有的1774万股公司股份，同时与券商和评估公司一起向投资者解释道，该公司已道歉。低于50%的利润实现率也再次警告市场。虽然大多数公司依靠并购来实现业务扩张和利润增长，但少数公司也受到并购目标公司的拖累。

根据上海证券交易所的不完全统计，在两市披露年报的300多家公司中，有29家公司发布了实现2015年并购目标的公告。其中，兴发集团、韦陀信息、华武股份等三家公司的并购目标未能实现其绩效承诺，申花信和蓝光标披露并购目标未能通过其他方式实现其2015年的绩效承诺。

兴发集团遭遇草甘膦低迷

在已披露年报的上市公司中，兴发集团的M&A目标业绩最差。根据公告，2014年，该公司以12.12亿元的价格收购了湖北泰盛化工51%的股份。原股东承诺泰盛化工2014年至2016年扣除后的净利润分别不低于2.66亿元、2.76亿元和2.73亿元。实际上，泰盛化工2014年实现净利润2.6亿元，实现业绩承诺97.58%

据该公司称，未能达到性能标准的主要原因是市场需求持续低迷，该公司的主要产品草甘膦的价格持续下跌。2015年，泰盛化工草甘膦技术药物平均价格约为每吨2万元，比每吨2.8万元的利润预期低近30%。

由于成就率低于50%，兴发集团的合并也让相关中介机构尴尬，有必要陪公司董事会说明情况并道歉。评估机构湖北中联资产评估有限公司在道歉信中特别提到，从其对泰盛化工及其行业的持续关注中了解到，随着草甘膦行业明显供过于求，激烈的竞争态势可能会进一步加剧，提醒投资者谨慎决策，关注投资风险。

两家公司紧急修复了表演赌博条款

与兴发集团相比，其他两家公司的M&A目标业绩相对较好。根据韦陀信息年报，公司2014年收购的火溶性信息在2015年实现净利润6657万元，扣除后的净利润为6415.56万元，为原业绩承诺的82.25%。2015年，另一家公司华武股份有限公司的收购目标金茂物流实现了60%的承诺净利润。然而，原股东提议修改赔偿条款。一是将年度绩效考核调整为三年总净利润考核，同时提出不应从净利润中扣除因获得政府补贴而产生的非经常性损益。

沈华新也想调整补偿条款。公司最近披露，被其收购的八达花园原股东提出将2015年至2017年的补偿期调整为2016年至2019年，相应降低了年度利润规模。例如，2016年的净利润是之前承诺的。2.31亿元调整为1.68亿元，2017年净利润从之前承诺的3.3亿元下调至2.43亿元，但对于2018年和2019年，这一补偿条款的调整也引起了深交所的关注。针对交易所的询问，申花信披露，2015年八达花园实现净利润9263万元，扣除后净利润为8997万元，约为之前承诺的1.66亿元的54%。

无论是对公司本身还是对整个市场来说，蓝光标M&A目标的表现都发生了巨大的变化。根据蓝色光标最近发布的业绩报告，该公司2015年实现净利润6741万元，同比大幅下降90%。主要原因是2015年子公司博捷广告、金九广告和wavs的年度业绩大幅下滑。本公司确认，收购博捷广告、金九广告和wavs形成的长期资产共减值损失8.88亿元，对总营业利润产生重大负面影响。虽然公司调整了博杰广告和WAVS的收购对价，确认业务收入为5.2亿元，但抵消后仍给公司净利润带来-3.67亿元。蓝色光标是资本市场上的M&A之星，在过去的五年中已经完成了10多次并购。