蔬菜涨、猪肉涨 物价连涨何时休？

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春节过后，两兄弟和蔡小姐成功地占据了媒体的头条和民间话题的列表。瘦肉型猪的出栏价格创下19.9元/公斤的历史新高，比去年同期高出60%以上。蔬菜价格也持续上涨。中国是否会陷入滞胀引发了激烈的讨论。当前价格上涨背后的逻辑是什么？它是可持续的吗？

华泰证券(Huatai Securities)宏观分析师张静和王宇鹏表示，蔬菜和水果的价格将逐渐下降并趋于稳定，生猪价格将全年保持在较高水平。最近，水果、蔬菜和猪肉的过度增长将推高3月和4月的cpi，但对全年cpi的持续快速增长没有支撑力。据估计，2016年消费物价指数将增长约2.2%。物价上涨对货币政策的影响有限，全年将保持适度的灵活性和适度性。

在研究报告中，张静和王宇鹏指出，蔬菜和水果价格上涨是推高农产品价格指数的主要原因。从农产品内部结构来看，3月14日至3月20日这一周，农产品价格明显反弹，主要原因是蔬菜和水果价格上涨。其中，蔬菜价格上涨最为明显，其次是水果。

对于蔬菜产品来说，价格上涨主要是由于寒冷天气下运输不畅造成的。自1月中下旬强寒流袭击以来，南部地区蔬菜供应严重不足。但是，由于3月7日至3月13日这一周空冷空气较强，我国出现了大范围的大风降温和雨雪天气，严重影响了供不应求的蔬菜产品，雨雪天气也造成运输受阻，这是3月14日至3月20日这一周蔬菜价格上涨的主要原因。

对于水果产品，近两年生产相对稳定，供应充足，这次价格上涨可能主要受交通阻塞的影响。预计随着最后一波寒潮的结束，全国范围内气温将大幅上升，运输能力将逐步恢复，蔬菜和水果产品价格将逐步回落并趋于稳定。

至于猪肉，生猪库存的持续下降导致供应方收缩，从而推高猪肉价格。供求是决定价格的主要因素。当前经济面临的下行压力决定了需求仍然疲软。猪肉价格的上涨主要是由于供应方的萎缩程度大于需求方。尽管需求仍然疲软，但生猪价格在2016年仍将保持在较高水平，因为库存很难在短时间内迅速恢复。

张静和王宇鹏表示，农产品价格指数和猪肉价格的上涨将进一步推高3月和4月的cpi值，但年度影响有限。根据我们的假设，即使猪肉价格全年保持在较高水平，其同比增长率也将呈现下降趋势，对cpi的拉动作用也将减弱。随着影响农产品价格的短期因素的结束，供应方将逐渐恢复，价格将下降，因此cpi的持续快速上涨没有支撑力。

经济增长和货币供应决定了2016年不太可能出现严重通胀。历史上，国内生产总值的每一次快速增长和货币供应量的扩张都会带动cpi的快速上升，否则就会减缓cpi的增长速度。

当前经济下行压力仍然较大，适度宽松是今年货币政策的基调。m2增速不太可能大幅上升，m2年增速仍控制在13%-14%的范围内；同时，2016年财政政策的扩张是有限的，政府不会通过强有力的刺激来刺激经济。各种因素的结合意味着2016年出现严重通胀的可能性较小。

张静和王宇鹏得出结论，农产品价格的意外反弹影响有限。据估计，2016年全年cpi增幅约为2.2%，其中第一季度约为2.2%，第二季度约为2.4%，第三季度约为2.1%，第四季度约为2.4%。预计4月至9月价格将大幅下降，第四季度将再次上涨。

总的来说，政府3%的监管目标还有一定的距离。因此，价格上涨对货币政策的影响是有限的，全年将保持适度的灵活性和适度性，不会对股票市场和债券市场形成趋势利润空。