管清友：探索新三板投研A+X模式

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由全国中小企业股份转让系统和上海证券报学会联合主办的“2016年新三板创新发展论坛暨首届机构峰会”于3月29日在上海陆家嘴举行(报价:600663，购买)。

民生证券研究所执行董事、民生财富首席经济学家关庆友在论坛上表示，经过初步探索，他现在认同a+x模式，即小投入大产出模式。

关庆友表示，从紧迫性和特殊性来看，NEEQ对投资研究的需求很大，因此民生证券研究所采用了“a+x”模式，即专职加兼职模式。据介绍，民生证券研究所专门成立了一个新三板研究团队，约有七八人，在新三板投资研究团队中规模相对较大。同时，有100多名a股研究人员，专职新三板研究人员和兼职a股研究人员交叉交流，形成了联合运作模式。

关庆友指出，上述模式在具体操作中会遇到一些障碍。目前，许多研究机构可以做到这一点，因为负责这项业务的领导者是证券公司本身的领导者，证券公司同时负责投资银行或投资研究，可以协调内部资源。

关庆友还表示，在新三板的投资研究中，他更注重宏观和中观方面的研究，尤其是参与了政策方面的研究，因为在新三板的发展过程中，很多政策都是在动态的状态下讨论和提供的，他的市场参与非常重要。从目前的统计数据来看，新三板在宏观领域的比重很小，而对战略的研究主要是咨询、日报和周报，对新三板的研究极其缺乏。因此，有必要构建一个适应自身发展历史、发展趋势和结构模式的多层次研究体系。

关庆友认为，如果流动性能够在创新水平上得到改善，利润模式可以延续佣金分仓模式，因为市场关注度较高。根据目前从市场获取研究服务的需求，可以采用盈利模式为企业提供咨询服务。