财政新规出台 助稳增长发力

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近日，财政部网站发布了《政府投资资金支持产业发展指导意见》(以下简称《指导意见》)，旨在规范有序使用政府投资资金，促进重点产业发展，充分发挥财政资金在拉动社会投资、培育市场需求、促进企业创业成长中的作用。民生证券研究所(Minsheng Securities Research Institute)固定收益分析师李云飞表示，今年以来，房地产首付下调、专项建设资金、八部委出台的行业金融支持政策、政府投资基金注入金融资金等，都显示出明显的稳定增长迹象，市场风险偏好有望上升。

近年来，中央和地方政府为了使财政资金发挥激发社会资本的作用，开始集中设立政府投资基金。在中央一级，设立了九个基金，包括国家中小企业发展基金、国家集成电路产业投资基金和铁路发展基金。财政投入约为2000亿元，带动了超过5000亿元的社会资本。在地方层面，政府引导资金被许多地方视为支持产业发展的重要起点，呈现快速发展态势和规模快速增长。

根据零点二宝集团的私募数据，截至2015年底，中国共有政府引导基金780只，规模为2.18万亿元。2015年新增政府引导基金297个，规模1.51万亿元，分别是2013年引导基金数量和规模的2.83倍和5.24倍。

为规范政府投资基金的设立、运作和风险控制，财政部于2015年底发布了《政府投资基金管理暂行办法》(以下简称《管理办法》)，明确政府投资基金应支持创新创业、中小企业发展、产业转型升级、基础设施和公共服务，并强调政府投资基金不应投资二级市场股票等七项业务。

在上述管理办法的基础上，《指导意见》进一步明确了政府投资基金重点支持重点行业，解决了政府投资基金投资分散、运行不规范、引导和监管机制不完善等问题。

根据《指导意见》，财政资金注入支持产业发展的政府投资资金应针对宏观经济和产业发展的具体问题，加强顶层政策设计，明确资金定位，合理控制规模，规范有序推进。

具体而言，在促进产业发展方面，主要支持外部性强、基础性、驱动性和战略性明显的产业领域和中小企业的创业成长。

对于战略性新兴产业和中小企业，基金可以以风险资本为导向，加强资本、技术和市场的整合。对于集成电路、龙头企业等战略性主导产业，可以通过产业投资基金进行直接投资，实现重点突破和跨越式发展。

李云飞说，可以看出，政府投资基金明显不同于过去的粗糙和杠杆化，更注重产业结构的调整和区域经济新增长点的培育。

《指导意见》提出了一系列控制金融风险的措施。为合理控制政府投资基金规模，不得在同一行业或领域重复设立基金。根据产业发展的阶段性特点和要求，适时调整政府投资资金领域；市场可以充分发挥场的作用，及时撤出。李云飞认为，《指导意见》明确规定，政府投资基金应委托市场化的基金管理公司进行管理。在失去了城市投资企业的投融资载体后，地方政府通过将设立投资基金的财政资金纳入预算，并结合地方政府债券的发行，增加杠杆，更加规范和高效，有助于防止地方政府债务无序增长，降低金融和金融风险。