国企改革行情 还值得期待吗?

本篇文章1921字，读完约5分钟

当投资者忘记痛苦时，他们总是健忘。自2015年6月以来，a股经历了三次大幅下跌。然而，2016年春节后，在钢铁、煤炭、有色金属等国有企业改革(供方改革)理念的炒作推动下，市场再次繁荣，a股市场再次稳中于2900点之上，并开始触及3000点关口。

回顾过去一年的a股历史，对国企改革概念的猜测给投资者带来了痛苦的回忆。2015年6月中旬的股市崩盘始于中国CRRC (601766.sh)重组完成后的复牌。在去年8月底第二次暴跌之前，在“国家队”强力救市之后，投资者对军工国有企业改革寄予厚望；2016年1月的第三次暴跌发生在航运股集体恢复交易后不久。这也使得一些市场参与者对国企改革的猜测有所保留。

经纪人点燃并帮助

国有企业改革和供应方改革都是最近几天资本市场投机的热点。春节后，在钢铁、煤炭和有色金属等供应方改革概念股的推动下，上证综指也开始上升，一度逼近3000点。

2月23日，国务院国有资产监督管理委员会副秘书长彭在京出席深化国有企业改革研讨会时表示，2016年是国有企业改革政策实施年，要坚持试点先行，围绕重点难点开展“十项改革试点”，通过试点取得突破。

“去产能被列为供应方改革的五大任务之首。传统产业正面临严重的产能过剩。去产能面临就业和融资困难等风险和挑战，也将带来并购和行业集中度提高等投资机会。目前，产能过剩行业普遍存在问题，行业集中度低，产权改革是核心，价格信号是关键。”国泰君安宏观分析师任泽平表示。

郭进证券策略师李丽凤认为，供应方改革作为改革的重要主线，将是今年“两会”的核心内容。供给侧改革已成为全面深化改革的重要主线之一，也是推动中国经济发展的重要改革方向。“转型与改革”也将是今年经济发展的主题，而供给侧改革将是今年两会的核心内容之一。预计2016年将是供应方结构改革的关键一年，供应方结构改革应被视为经济工作

深圳一位私募股权基金经理告诉《中国商报》记者，熊市反弹时，总有希望有更多投资者进入市场“接管”。预计这次反弹将有很大的机会超过3000点，但从中长期来看并不乐观。

当心传递包裹

尽管上证综指在经历三次大幅下跌后一度下跌近一半，但投资者似乎仍对股市抱有很大希望。

根据诺亚财富2016年高端财富白皮书的研究，44%的高净值个人将提高股票和股票基金的配置比例，只有16%的人计划降低配置比例。诺亚财富认为，一方面，高净值个人从资产配置的角度出发，将股票投资作为基本组成部分，另一方面，他们对中国资本市场的发展充满信心。

在过去的半年里，每当国有企业改革投机热潮消退时，投资者就遭受重大损失。2015年6月9日，暂停一个多月的中国CRRC在合并完成后恢复交易。从6月15日起，a股开始暴跌近一个月，上证综指下跌逾三分之一。作为暴跌的“领导者”之一，中国CRRC的股价在7月9日以更高水平暴跌70%以上，这是拖累市场的最大罪魁祸首之一。

去年7月9日之后，在“国家队”救市的背景下，国军股成为大反弹熊市第一波的主角。市场参与者主张改革国有军工企业，大量资金流入高估值，但没有太多业绩支持。军售股，甚至一些军售股一度超过了6月初创下的历史高点。然而，8月底，在人民币贬值引发的持续暴跌中，股价创下历史新低，军售股在9月份的熊市中开始了第二波大反弹

在去年9月开始的反弹中，更多的反弹焦点落在了中小企业股票上。市场在12月23日见顶，并在12月25日暂停了4个多月。重组计划宣布后，中国远洋、CSCL和中海发展恢复了交易，并很快成为引领市场下跌的先锋。到1月底，股价暴跌了60%以上。春节后，在供方改革理念的炒作下，煤炭、钢铁和有色金属在一定程度上带动了市场反弹。

广发证券(GF Securities)策略师陈杰认为，本轮反弹的结束可能会非常平静——即以“涨跌”的形式结束反弹，然后进入收缩和震荡阶段。之前的每一次“股市灾难”都对应着一个美好的幻想。第一次“股票灾难”对应的是“杠杆牛”的幻灭；第二次“股市崩盘”对应的是“国家队”的幻灭；第三次“股市崩盘”与“资产短缺”的幻灭相对应。

上述深圳私募股权基金经理认为，如果出现第四波市场低迷，那将是对煤炭、钢铁和有色金属等行业未来业绩改善的幻灭，因为这些行业都是指数成份股，其影响可能会比前两次下跌更大。

华林证券的策略师胡瑜告诉《中国商报》记者，二月份的红色市场很可能只是熊市的阶段性反弹。更多的机会仍然是对抗防御反击的游击战。在熊市中，我们必须确保本金的安全，并且要等到天亮。当它来临时，为了获得系统的机会去做更多的事情，我们仍然需要耐心地等待。从整体市场估值的角度来看，以a股市盈率作为估值水平的中间值，很难有一个安全的边际投资价值和改革的供给面。