东方航空获定增批文 优化机队结构降低运营成本

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文本/王璐

中国东方Airlines/きだよ 0号于1月8日晚宣布，公司最近收到中国证监会关于批准中国东方航空空公司非公开发行股票的批复，该批复批准公司非公开发行不超过23.3亿股，有效期为6个月。许多分析人士认为，东方航空公司空这种固定的增加，一方面可以在引入新的机队后，进一步优化机队结构，降低运营成本；另一方面，也可以降低公司的负债率，降低人民币贬值带来的风险。

引入新车队可以降低运营成本

根据东航空公司的固定增资计划，公司计划向不超过10家(含10家)不相关的特定投资者非公开发行不超过2329192546万股a股，发行价格为每股6.44元，募集资金不超过150亿元。其中，120亿元用于购买28架新一代四主机，30亿元用于偿还金融机构贷款。

中国东方航空空公司表示，这一增加将有助于该公司扩大其机队规模，优化其机队结构，提高其运力，从而降低其运营成本。

根据该机构的计算，在引入新机队后的一年内，东航的总运营收入将增加约53.43亿元。

深湾宏远分析师张晞临指出:“近年来，公司加快了老机型的退出，组建了一支以远程b777、中远程a330、中短程a320和b737为主力的车队。东航引进的飞机属于这一类。新飞机将取代一些旧机型，这将有助于公司不断优化机队结构，扩大运力规模。”

截至2015年9月，东方航空空公司的四种主要机型占95%。据估计，到2017年底，东航四大机型的比例将增至98%。

安信证券分析师姜明也在研究报告中表示，空航空公司的可控成本主要取决于模型结构，东航空自2009年以来一直专注于模型的精简。经过五年的努力，它已经从早期的近20个机型调整到现在的前四大机型。此次固定增加的28架飞机都是四大机型(两窄两宽)，延续了公司之前的思路。参照低成本航空公司空运营模式，单一模式带来的规模效应是成本优势的重要来源。空东方航空公司作为一家拥有超过500架飞机的全服务航空公司的空公司，很少有超过95%的长期和短期运力集中在四个主要机型上。

根据安信证券的判断:“随着机队规模的逐步扩大，东航空公司在维修成本、航空物资储备和单位油耗方面的成本优势将会充分显现出来。”

偿还贷款将有助于降低债务比率和外汇损失

“此外，增发将有助于公司改善资产负债结构，节省财务支出。”张晞临表示:“非公开发行后，公司的资产负债率将大幅下降，降低财务风险，提高偿付能力。目前，公司的计息负债总额为979亿元。据公司测算，在一年期利率为3%的情况下，偿还贷款可以节省9000万元的利息支出，而归还美元贷款也可以有效降低汇率波动的风险。”

最近，中国东方航空空公司宣布，公司已偿还10亿美元的美元债务本金，以优化公司债务结构，降低汇率波动风险。

江明也有类似的观点，他说固定增长可以改善东航的资产负债表结构，减少财务支出。“2015年第三季度报告显示，东航空资产负债率为79.38%，不利于公司的长期稳定发展。如果募集资金为30亿元，贷款按计划偿还，资产负债率将下降约6个百分点，处于行业平均水平。同时，还本付息可以直接减少公司的利息支出，提高公司的盈利能力。”

与此同时，姜明判断2016年行业景气度有所上升，对东航空春节第一季度的表现以及迪士尼带来的业绩弹性持乐观态度，并在6个月内保持了目标价9.2元的“买入”评级。海通证券(Haitong Securities)分析师余楠甚至将东航空公司2015年和2016年的每股收益分别上调至0.55元和0.74元，维持了增持评级，目标价为11元，相当于2015年市盈率的20倍。