工银信用纯债——避险价值凸显持续获取稳健收益

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《上海证券报》每周财务管理金奖

工行信贷纯债务对冲价值突出

继续获得稳定的收入

本周，在保险丝规则生效的四个交易日内，a股触发保险丝两次提前关闭。周五，熔断机制暂停，上证综指触底反弹，最终全天上涨1.97%。具体来说，煤炭、钢铁和银行业相对具有抵抗力；计算机、媒体和机械行业正在落后。在部分股票型基金中，东方新价值混合基金、光大保诚新新混合基金和兴业巨力灵活配置基金领涨。近70%的评级基金下跌，其中券商乙、电子乙和创业乙分别下跌40.8%、36.57%和35.69%。

最近，a股再次大幅波动，股票基金净值普遍回落。然而，在a股触发熔断机制期间，债券基金可以继续交易并赚取相应的收益。Choice财务数据显示，近年来长期纯债基金的平均收益率为9.43%，大大优于短期银行理财产品。业内人士指出，央行持续宽松的货币政策将导致市场资金充裕和低利率，这将成为债券市场持续牛市的主要原因。然而，在目前不明朗的市场方向下，投资者可以关注这类稳定收益或低风险的基金品种。

以工行信用纯债券为例，今年上半年，随着基本面走弱和资金宽松，债券收益率在3-4月大幅下降；5月份，由于地方债券互换利率债券供应量增加，资金利率持续走高，财政支出增加，债券收益率上升。基金经理何将金融债券配置比例从第一季度末的7.22%上调至第二季度末的15.66%，将公司债券配置比例从136.84%下调至94.19%。进入第三季度后，债券市场走出牛市，收益率曲线变平并下降。工银信用纯债一期净值上涨2.9%，比基准表现高出1.85个百分点。根据choice的财务数据，截至1月7日，工行信贷纯债a股和纯债b股近年来分别增长了11.23%和10.76%，在同类基金中位居上游。

与大多数只使用固定收益产品作为产品线补充的基金公司不同，工银瑞信坚持构建功能齐全的资产管理平台，并高度重视固定收益在资产配置中的作用。目前，工银瑞信拥有一支40多人的固定收益团队，是业内最大的固定收益团队之一，包括18名基金经理和投资经理，平均从事证券工作近10年。其中，工银瑞信纯债基金经理何于2009年7月加入工银瑞信，担任固定收益研究员。自2011年2月起，何开始基金经理之旅，先后担任工行四季收益债券基金、工行保本混合基金、工行信用纯债券基金、工行工业债券基金、工行信用纯债券一年期定期公开发行债券基金、工行丰收回报弹性配置基金的基金经理。根据好买基金的数据，何担任基金经理近5年，年均回报率为8.72%。

展望市场前景，市场人士指出，近期人民币汇率贬值引发跨市场波动，避险情绪升温，固定资产相对安全受到关注。虽然从影响本币流动性的角度来看，汇率贬值也构成了债券市场的风险因素，但在央行努力维持稳定后，短期流动性暂时是安全的，债券市场相对受益，债券市场配置所需的意愿也有所增加。