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央行在四天内投资了1.6万亿元

这相当于RRR降息“紧缩”局面的初步缓解

货币市场最近的波动令人震惊,而央行对雷电的处理令人惊叹。面对流动性波动,央行自本周以来已连续四个交易日推出相关流动性操作。周四(1月21日),央行又实施了4000亿元人民币的反向回购组合操作,交易量创下三年来新高,同时实施了3525亿元人民币的mlf组合操作。在过去的四天里,央行通过反向回购、国债现金存款、mlf和slo共释放了16025亿元,净投资13075亿元。在央行大量流动性的支持下,资金短缺在21日得到初步缓解,短期资本供应有所改善。市场人士指出,春节前资金需求较大,央行仍需保持流动性支持的力度和连续性。预计在央行的全面控制下,流动性紧张将难以升级,横截面问题不再大。

央行四天投放1.6万亿堪比降准 资金紧情初步缓解

4000亿反向回购和大量交易

在向市场注入超过1万亿元人民币后,央行根本没有停止。周四上午,央行在公开市场推出了7天和28天反向回购组合操作,交易量达到4000亿元,创下近三年来的新高,其中28天反向回购2900亿元,7天反向回购1100亿元,均较周二同期大幅增加。

周二(1月19日),央行通过7天反向回购和28天反向回购共投资1550亿元,其中7天反向回购800亿元,28天反向回购750亿元,后者是自2015年2月以来的首次操作。央行重启了28天反向回购,以延长资金进入公开市场的加权期限,此举旨在满足机构在春节期间迅速增长的流动性需求。与周二相比,央行周四的公开市场不仅增加了操作总量,而且大幅增加了28天反向回购的比例,交易量远远超过7天反向回购,进一步延长了此次资金投放的时限。

央行四天投放1.6万亿堪比降准 资金紧情初步缓解

算上slo,央行在本周前四个交易日在公开市场操作。通过周二和周四的常规公开市场操作,央行在7天内投资1900亿元人民币,在28天内投资3650亿元人民币。在日常操作的间隙,央行周一进行了为期三天的550亿元人民币的slo操作,周三进行了为期六天的1500亿元人民币的SLO操作,总投资为2050亿元人民币。在过去的四天里,央行通过公开市场操作投资了7600亿元人民币,减去本周到期的三天slo和2400亿元人民币的七天反向回购,央行在公开市场实现了4650亿元人民币的净投资。如果把财政部和央行周二投入的800亿元国库现金存款计算在内,这个数字是5450亿元。此外,尽管周五不是常规操作日,但很难保证央行不会继续进行slo操作。因此,本周央行将通过公开市场操作渠道投入至少5450亿元,这足以被列入央行公开市场操作一周内三大净资本注入规模。

央行四天投放1.6万亿堪比降准 资金紧情初步缓解

反向回购还不够吗?还有slf和mlf

除了公开市场操作之外,央行还经常采取行动,例如,mlf经常被用来增加中期流动性供应。上周五(1月15日),央行对9家金融机构进行了为期6个月的1000亿元人民币的mlf操作。周二,央行又推出了4100亿元人民币的两个期限的mlf操作,包括三个月3280亿元人民币和一年820亿元人民币,并将mlf操作目标扩大到22家金融机构。

周四,反向回购的余热依然存在,央行宣布将对20家金融机构实施中期贷款便利化操作,总计3525亿元,其中3个月、6个月和1年期共1175亿元。

此前,央行官方网站周二发布了一份新闻稿,称将加强预调整和微调,并提前安排好春节前后的流动性安排,以有效满足金融机构的流动性需求。对于短期季节性现金需求,各大金融机构将根据往年情况进行公开市场反向回购操作,对节后到期和现金支取进行自然对冲。对于中期流动性需求,将安排6000多亿元资金,通过中期贷款、长期贷款、抵押补充贷款和再融资等方式支持。

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具体来说,从短期反向回购和slo到中期slf、mlf、psl和再融资,除了降低存款准备金率之外,央行几乎放弃了所有现有的流动性工具。

从本周第四天开始,slo、反向回购和mlf相继出现。包括跨部门国库存款竞价,央行累计投放资金16025亿元,净投资13075亿元。应该指出,这仍然是不完整的统计数据。一些交易员表示,央行未能宣布slf和psl的操作并不意味着没有操作。事实上,上述储备工具中的slf也有消息。央行21日表示,央行分支机构为地方企业金融机构开展slf业务,提供足额、按需的流动性支持,积极发挥利率走廊上限的作用。slf的期限包括隔夜、7天和1个月,利率分别为2.75%、3.25%和3.60%。相关操作细节尚未公布。

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目前,单个传销业务已远远超过6000亿元。如果“安排6000多亿元的资金”不够清楚,那么“提供充分的流动性支持和随需应变”就足够清楚了。业内人士指出,slf作为一种紧急流动性供给手段,发挥着利率走廊上限的作用。在满足特定利率的条件下,央行将开放流动性供给,从而确保流动性不会耗尽,利率波动不会超过上限。简而言之,只要条件满足,就有无限的流动性支持。

央行四天投放1.6万亿堪比降准 资金紧情初步缓解

RRR可能基本上被排除了

如果说最近货币市场的波动令人兴奋,那么央行的处置是惊人的。第四天,投入了1.6万亿元,虽然没有减少,但更低。市场人士指出,央行采取多项措施,全面出击,以迅雷不及掩耳之势展示了央行保持充足流动性、保持市场利率稳定的决心。目前,有了足够的流动性护航,流动性紧张的势头很难升级,横截面问题不大。

在央行密集投资的安排下,周四的流动性紧张有所缓解。周四,银行间质押式回购利率仍主要上升,但核心交易类型隔夜回购利率下降。根据存款机构市场数据,昨日回购利率加权值收于2.09%,下跌4个基点,全天最高成交量为3.75%,低于前两天的5%;7天回购利率仍在上升,7天回购利率上升了3个基点,至2.42%,春节期间21天回购利率上升了19个基点,至4.04%,与1个月回购利率完全相反。

央行四天投放1.6万亿堪比降准 资金紧情初步缓解

交易员表示,周四上午流动性仍然紧张。然而,在央行巨额反向回购的支持下,总部位于CDB的大银行增加了投资,并改善了短期资本供应(如隔夜),或者得到了slf和mlf业务的支持。下午流动性进一步改善,贷款机构的需求在15点左右基本得到满足,大量机构在后期交易中融化。

市场人士指出,央行的密集努力和不断的声音逐渐稳定了市场预期。此外,slf可以提供紧急支持。春节前流动性预计极度紧张,资本利率波动幅度可控。当然,考虑到春节前集中提现和下周初存款支付等因素,资金紧张或波动的可能性仍然存在,但预计央行将适时给予流动性支持。

此外,分析师指出,央行的总流动性在不断增加,而一年期mlf等工具的出现,基本上排除了RRR节前减持的可能性。

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