上周保证金净流出5905亿

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市场风险偏好下降

保证金和新投资者数量等数据显示，节前市场交易清淡，新资金大量流出。业内人士表示，由于宏观资金持续宽松的预期减弱，以及年末年初事件和季节性的影响，投资者的风险偏好明显降低，阻碍了增量资金进入市场的步伐。

根据保险基金的最新数据，上周(2015年12月28日至31日)证券保证金净流出为5905亿元。其中，2015年12月31日净转出849.94亿元。

据保险基金称，本期大额资金净转出主要是由于2015年12月23日和24日8只新股网上申购解冻资金的转出，以及年终和节假日影响下资金转出的叠加。

此外，散户投资者入市的情绪也跌至去年10月底以来的低点。根据中国结算的最新周报，上周(2015年12月28日至31日)新投资者人数为193，700人，较上月下降37%，这是连续第三周较上月下降，也是自2015年10月初以来的新低。

数据还显示，本周a股交易活动大幅下降，共有1929万投资者参与a股交易，占已开立a股账户投资者人数的19.60%，较上周的22.85%大幅下降，结束了连续两周的复苏。

中国证券研究所所长周金涛认为，2014年下半年以来的牛市、创业板和上交所a股都没有打破“盒子休克”模式。考虑到流动性和政策预期的影响，相对估值的下行压力大于上行弹性。增量资本进入市场的时机和规模受到徘徊在底部区域的经济的风险偏好的影响。从这个角度来看，市场的短期波动增加是不可避免的，配置应该尽量分散风险。

值得注意的是，最近市场波动很大，导火线机制是在新年的第一个交易日触发的。在这方面，业内人士普遍认为，市场波动是由多种因素造成的，如国内降息、空“减持”的心理压力以及人民币汇率的大幅下跌。

首先，宏观资金持续宽松的预期正在萎缩。海通证券宏观蒋超团队认为，在过去的一年里，中国已经六次降息，一年期存款利率从3%下降到1.5%，存款利率达到历史新低。客观地说，未来中国央行“放水”的难度会越来越大。有三大制约因素——美国利率上升、汇率贬值和信贷违约。这是2016年资本市场最重要的三个风险点。