人民币“定盘星”再度引领离岸、在岸大幅反弹200点

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图为面额为100元的人民币。

人民币汇率本周进入了两轮保持稳定的市场。上周五，人民币中间价利用美元隔夜暴跌的优势上涨了逾100点。固定明星再次带领离岸和在岸现货反弹200点。目前，人民币中间价波动较大，备受关注。市场参与者认为，中央平价的形成机制实际上是市场波动和浮动管理的协调结果，中央平价的范围可能会更广。

自去年811汇率改革以来，人民币汇率市场经历了几次动荡。在1月初和农历新年之前，中国人民银行只对人民币中间价进行了微调。新年过后，中档价格的波动幅度明显加大，从过去不到0.02%的调整幅度上升到0.1%左右。许多市场参与者对中国目前的中间价汇率感到困惑。

目前，在岸人民币现货在中间价上下2%范围内波动，很多市场参与者希望在央行中间价的设定上找到线索和规律。他们表示，中国央行可能正在实施8月11日推出的计划，即使用一篮子货币而非美元作为中间价参考，但这很难预测。或许央行的目的是迷惑或倾向于随机，这样投机者就很难找到下注的目标。

周四，中国央行发表文章解释称，2月份人民币对一篮子货币的汇率基本稳定，人民币汇率走势更具市场供求和参考一篮子货币的特征。未来，中间价将继续呈现收盘汇率+一篮子货币汇率变动的特征。

中国工商银行投资银行部研发部王斌认为，参考收盘价代表市场因素的影响，参考一篮子货币的汇率变动实际上反映了央行在一定范围内保持汇率稳定的内在考虑。因此，这种中间价格形成机制实际上可以视为市场波动与浮动管理的协调结果。

增加一篮子参考货币就像给中间价趋势增加一个刹车缓冲机制，使中间价处于央行相对可控的波动范围内。他说。

汇丰(HSBC)香港外汇策略师王驹表示，自去年8月以来，人民币与一篮子货币指数变得更加相关。在此期间，由于国际金融市场压力暂时停止，外汇市场相对稳定，中国人民银行正在回归一篮子货币指数，并在一夜之间修正人民币中间价与美元波动之间的关系。

香港的一名交易员有些困惑。他认为，近期人民币汇率中间价显然是稳定人民币对美元汇率的一篮子货币，但不适合用来评估人民币对美元的汇率。

在上周举行的20国集团(g20)新闻发布会上，周小川就当前人民币汇率形成机制表示，人民币汇率是以一篮子货币为基础的，而非盯住美元，美元仍起主导作用。央行在一份新闻稿中表示，人民币汇率的短期市场波动将回归经济基本面，中国外汇储备将保持在合理、适度的水平。

中国人民政治协商会议第十二届全国委员会第四次会议昨天开幕，第十二届全国人民代表大会第四次会议将于星期六(5日)开幕。随着两会的召开，人民币汇率保持了相对稳定的趋势，市场情绪也有所好转。

中等价格的大范围变化是可以预料的

自去年8.11以来，央行和市场之间关于人民币汇率的博弈一直在继续。尽管春节后，特别是两会期间，人民币汇率一直相对稳定并在上升，但市场普遍认为，央行通过消耗外汇储备来维持汇率只是权宜之计，人民币汇率能否真正稳定取决于国内经济基本面的改善。即使经济稳定，人民币兑美元汇率波动扩大仍是大势所趋。

国泰君安债券分析师徐寒飞和张丽认为，3月份美元的短期利润将来自空，但在空的利润耗尽后，将出现阶段性反弹；自2016年以来，信贷额度加大了贬值压力；外汇购买需求季节性反弹；房地产价格的快速上涨加剧了国内资产泡沫的预期，带来了人民币贬值压力边际增加的风险

在这个信心比黄金更重要的时期，稳定更直观的人民币兑美元汇率的主要目的是稳定市场预期。人民币中间价越来越符合前一天在岸收盘价趋势。瑞穗银行(Mizuho Bank)策略师张健(ken cheung)在发给客户的一份报告中指出，这表明中国人民银行(pboc)对人民币近期的稳定有信心，并在去年8月逐步转向中间价机制。

王斌建议，在提到一篮子货币变动(包括cfets/bis/sdr三个货币篮子的人民币汇率指数)时，增加对一篮子货币波动幅度的容忍度，设定更宽的中间价区间。在这个区间内，中间价更多地由市场决定，即收盘价的决策权重更大；当波动超过这个范围，达到央行干预的门槛时，维持汇率对一篮子货币稳定的权重就更大，央行可以在一定程度上进行干预，使人民币对一篮子货币的偏离不会太大。

他认为，设定更大的范围有两个好处:第一，降低央行干预的成本，延缓外汇储备的下降；其次，更灵活的汇率形成机制为空国内货币政策宽松提供了更多空间。

以下是汤森路透ifr自2016年以来承销点心债券(包括包道债券)的银行排名:

(截至3月4日的数据)

账簿管理人募集的债券数量(百万元人民币)

法国农业信贷1650.0 8

汇丰750.0 4

渣打银行200.0 1

DBS 200.0 1

摩根大通160.0 1

高盛130.0 1

本周市场动态

-环球银行金融电信协会(swift)最近表示，人民币在马来西亚、Mainland China和香港的支付和结算货币中排名第二，而美元仍占主导地位；数据显示，在过去的12个月里，马亚西亚、mainland China和香港

人民币支付结算金额增长68%，近三年增长214%。

-香港金融管理局周一发布的数据显示，1月底人民币存款余额为8520.98亿元，环比小幅上升0.12%。

-五家香港银行周二下调人民币定期存款利率，包括恒生银行、渣打银行香港分行、建行亚洲分行、华侨永行和永隆银行，下调幅度分别达到20至70点(1%等于100点)。其中，渣打银行(Standard Chartered Hong Kong)昨日将3个月期存款利率下调20美分至4%，恒生银行(Hang Seng)将3个月期存款利率下调55美分至3.75%，永隆银行(Wing Lung)则全面下调1、2、3和6个月期存款利率，最低利率仅为3%。中小银行的年利率甚至更低。华侨永航和建行亚洲均将一个月期利率分别下调至2.6%和2.7%。(资料来源:路透社)

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