5月3日午间研报精选 10股有望爆发

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证券时报网络(STCN)03年5月3日，

山西酒精中毒:成本控制的效果开始显现，今后我们将继续关注改革的进展

研究所:东北证券评级:增持

报告摘要:

事件:2015年，公司实现营业收入，上市公司股东应占净利润为41.29亿元(+5.43%)，5.21亿元(+46.34%)，每股收益为0.60元，加权平均净资产收益率为12.52%。Q1 2016年，公司实现营业收入和上市公司股东应占净利润分别为14.71亿元(增长2.45%)和2.95亿元(增长36.87%)。

亮点是营业收入略有增加，费用比例大幅下降:2015年，公司将市场主要集中在省内，降低了费用。虽然营业收入略有增加，但销售费用同比下降17.83%，销售费用率同比下降6.28个百分点至22.17%，管理费用同比下降6.21%，管理费率同比下降1.27个百分点至10.17%。费用比率的下降使得净利润同比大幅增加。Q1 2016年继续保持这一趋势，销售费用同比下降14.03%，净利率同比上升5.16个百分点，至20.89%。

白酒行业复苏势头较弱:在产品方面，公司是白酒行业唯一拥有三个中国驰名商标的企业，分别是汾酒、竹叶青酒和杏花村酒。公司15年来调整了产品结构，其中中高档白酒(青花、老白粉等)收入。)为27.93亿元，同比增长7.34%；低价酒收入11.28亿元，同比增长6.82%；勾兑酒收入1.61亿元，同比下降26.50%。作为保健酒品牌，竹叶绿还没有打开市场。就地区而言，公司在山西省处于领先地位，收入占比56.94%，同比增长5.77%；省外同比增长率为4.66%，主要是因为省内是公司的传统优势区域。今后，公司将积极拓展省外市场。

营销转型稳步推进:酒精饮料创意定制与电子商务渠道齐头并进，竹叶青酒营销注重创新商业模式，有序推进电子商务和医药连锁渠道建设；上海兴化村汾酒企业管理有限公司正式揭牌，并率先尝试，以全新的营销模式经营汾酒系列，为混业改革积累经验。公司的目标是在16年内增加10%的运营收入，并将总运营成本的增长控制在10%以内。

盈利预测和投资评级:预计2016-2018年每股收益分别为0.73元、0.85元和0.99元，相应的市盈率分别为25倍、21倍和18倍。考虑到行业的整体复苏和公司内部改革的初步成功，公司首次被评为超重。

风险警告:食品安全风险；改革的效果没有达到预期。

(证券时报新闻中心)