遭重创后 对冲基金反思做空人民币策略

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如果中央银行想要征服空海德，空海德的命运将会怎样？说到征服，空，领导者的内心是什么？

在年初遭受重创和近期人民币汇率稳定后，空领导人正在重新思考空的人民币战略。一些对冲基金已经减少了他们对空人民币的头寸，并且正在考虑是否要修正他们之前关于人民币将在未来几个月大幅贬值的观点。

一些分析师表示，美联储仍将在某个时候加息，而中国央行将放松货币政策，人民币贬值不可避免。汇丰(HSBC)新兴市场货币研究主管保罗麦克(Paul mackel)表示，许多人仍然认为人民币会贬值，我们也是如此。但现在的问题是，人民币将如何贬值？它可能不像人们以前想象的那么激烈。

英国《金融时报》援引法国兴业银行(Societe Generale)分析师阿什尔威廉姆斯(asher williams)的话说，投资者正试图理解人民币的下一步走势。最近几个月，不仅汇率，而且中间价的波动性都在增加。这意味着更多的不确定性，投资者需要猜测，至少在短期内是这样。

关于中间价机制，央行表示，未来将更多地参考一篮子汇率。央行在《中国货币网》上转载了一篇文章，称3月份人民币兑美元中间价形成机制中的收盘汇率+一篮子货币汇率的变化特征更加清晰。

3月份在岸人民币兑美元汇率上涨1.53%，为一年多来最大单月涨幅；离岸人民币兑美元汇率上涨1.26%，为2011年底以来的最佳表现。人民币的强势与耶伦温和的声明有关，即美元正在走弱。与此同时，央行的干预和市场情绪的改善极大地挤压了离岸空的头。

此外，市场对人民币的情绪有所改善。根据路透社3月31日发布的报告，接受调查的基金经理、外汇交易员和分析师五个多月来首次看好人民币。分析师还预计，中国央行不太可能在未来几个月让人民币大幅贬值。

在海外人民币存款新规等因素的影响下，3月31日，离岸人民币隔夜拆借利率(CNH银行同业拆息)首次出现负值(-3.725%)，创历史新低。中金公司表示，隔夜拆借的负利率也表明，让空人民币不再是离岸市场的主导力量。

然而，一些知名对冲基金经理，包括海曼资本管理(hayman capital management)的凯尔巴斯(kyle bass)、奥迪资产管理(odey asset management)的克里斯平奥迪(crispin odey)和杜肯资本(duquesne capital)的斯坦利德鲁肯米勒(stanley druckenmiller)，仍押注人民币贬值。

高盛(Goldman Sachs)在周末提议，让空成为亚洲货币是及时的。未来12个月，美元兑在岸人民币将上涨7.6%，至7。高盛的悲观程度远远超出市场的普遍预期，彭博分析师调查的预测中值显示，未来12个月美元兑在岸人民币汇率将达到6.7。

至于人民币汇率，一年中高层官员多次表示，他们有能力保持人民币汇率在合理均衡的水平上基本稳定，人民币没有继续贬值的基础。中国总理李克强曾多次公开表示，中国永远不会通过人民币贬值来刺激出口。人民币将保持在合理均衡的水平。

关于美联储的加息计划和可能的资本外流，国家外汇管理局综合司司长王云桂上月底表示，目前的外汇管理工具箱已经足够，托宾税是正在开发的工具之一。美联储加息将导致中国资本外流，中国已制定计划应对美联储的下一次加息。中国有许多管理资本外流的工具，未来短期跨境资本流动不排除征收托宾税。