全球央行酝酿重启降息措施

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在过去30年的全球化进程中，受益的国家越多，对英国退出欧盟事件的影响就越大。汇率市场的波动导致了资产的全球分布，资产明显流向美元/日元。尽管最近美元对人民币的中间价一个接一个地下降，达到了过去五年半以来的最低值，但其贬值幅度明显小于其他货币。与此同时，世界主要经济体的货币政策也将发生重大转变。英国退出欧盟事件就像催化剂，加剧了中期风险。我们能否借此机会一次性清除风险，还有待观察。

如果全球央行开始新的货币宽松措施，结果可能是重新点燃竞争性贬值战争。围绕这场新的货币贬值战争，许多对冲基金已经在加紧行动。一方面，他们追逐美国、德国和日本的长期国债，以投机对冲投资套利；另一方面，他们等待买入欧元、英镑和日元等货币的机会。

虽然英国退出欧盟的尘埃已经落定，“黑天鹅”事件对各国央行货币政策的影响才刚刚开始。

“上周末，我们调整了投资模式，将美联储今年的加息幅度从1调整为0，也就是说，美联储今年不太可能加息。”一位宏观经济对冲基金经理告诉记者，这是一个相对乐观的估计，许多对冲基金甚至认为，鉴于英国退出欧盟将导致美国经济衰退的风险，美联储将在7月至9月再次降息。

“毕竟，美联储还需要跟上其他央行的货币政策。”一位相对激进的对冲基金经理指出。所谓同步，即英国退出欧盟事件将迫使欧、英、日三国央行重启降息或新一轮宽松货币政策，从而更好地刺激经济发展。

在他看来，随着英国、欧洲、日本和美联储的央行继续降息，全球金融市场将引发更大规模的避险投资。因此，大量资本将流出新兴市场，转向日元、瑞士法郎和美元进行对冲，这将对新兴市场货币造成更大的贬值压力。

6月28日，美元/人民币中间价报6.6528，较前一交易日下跌153个基点，创下过去五年半以来的最低值。

“这给中国等新兴市场国家的央行带来了新的考验。”他表示，一方面，新兴市场国家需要放宽汇率波动区间和双向波动弹性，以对冲英国退出欧盟带来的一系列金融动荡；另一方面，我们必须确保我们的外汇储备不会大幅缩水，以免为货币无序贬值和资本外流加剧留下隐患。

美联储今年不会加息吗？

在英国退出欧盟，美联储今年不会加息的言论在全球投资界迅速传播开来。

被称为“债券之王”的对冲基金太平洋投资管理公司(pimco)首席投资官比尔·比尔·格罗斯(Bill bill gross)直言不讳地表示，在英国公投决定退出欧盟后，美国经济衰退的可能性可能达到50%。原因是，由于避险投资激增，美国10年期国债收益率甚至可能降至1.25%，这将进一步推高美元，并将美国经济衰退的可能性提高至30%-50%。

在他看来，这将消除美联储今年加息的可能性，甚至明年加息也不容易。

美银美林(Bank of America Merrill Lynch)分析师伊森哈里斯(Ethan harris)认为，英国退出欧盟将引发投资信心下降的连锁反应，预计未来6个季度美国国内生产总值(gdp)将下降0.2个百分点。即使美联储打算加息，它也将把最早的时间定在今年12月。

记者从一些对冲基金经理那里了解到，他们认为美联储今年不会加息的主要原因是，美联储为下一次加息设定了许多前提条件。美联储主席耶伦最近明确表示，在进一步收紧货币政策之前，美联储不仅应该对其经济发展前景和就业增长抱有强烈信心，还应该看到英国退出欧盟公投不会对美国经济产生影响。

市场对这一措辞的解释是，一旦英国退出欧盟冲击全球金融市场，美联储肯定不会在7月至9月期间加息。至于下一次加息的时机，美联储需要决定英国退出欧盟对全球经济的影响是否减轻。

“这导致许多激进的对冲基金开始押注美联储今年可能降息。”伊森.哈里斯说。具体而言，他们将加大购买美国中长期国债的力度。原因是，如果美联储在短期内不加息，并且由于英国退出欧盟的影响，经济基本面出现衰退迹象，债券价格将继续上涨。

数据显示，由于英国退出欧盟引发的避险投资影响，10年期美国国债价格本周继续上涨，相应收益率一度下跌0.123个百分点至1.439%，仅比历史最低水平1.379%高出6个基点。

"事实上，日本银行也面临着类似的困境."上述对冲基金经理指出。如果日本央行允许避险投资激增，并默许日元大幅升值，日本的出口竞争力也将面临巨大冲击，甚至整个经济都将陷入通缩压力。

巴克莱资本指出，日本当局早就对此保持警惕。虽然日本央行下一次定期政策会议将于7月底举行，但鉴于日元快速升值和英国退出欧盟引发的经济发展风险大幅增加，日本央行不排除会提前召开会议，发布新的量化宽松措施，以降低日元汇率。

根据野村证券的最新报告，日本新一轮量化宽松政策主要包括两项内容:一是降息10个基点，将基准利率下调至-0.2%；二是进一步扩大资产购买计划，向市场投入更多日元流动性，以缓解日元升值趋势。

然而，在避险投资持续飙升的情况下，这种货币宽松措施能否奏效，仍不得而知。

欧洲中央银行降低了英镑利率

从全民公决到真正的英国退出欧盟，尽管英国仍需经历一段漫长的旅程，但英国和欧洲央行的降息举措已经在酝酿之中。

根据加拿大皇家银行发布的最新报告，与英国退出欧盟一道，英国央行将于下月降息25个基点，并将在未来继续降息15个基点至0.1%，并推出规模为500亿英镑的量化宽松政策。此举有两个主要目的，一是通过降息刺激英国经济增长，将英国退出欧盟带来的负面影响降至最低；二是通过新的量化宽松措施将资金投入市场，缓解资本外流压力。

“从英国决定退出欧盟的那一刻起，资本外流的帷幕就已经拉开。”荷兰国际集团(ing)经济学家罗布卡内尔(Rob carnell)表示，高盛(Goldman Sachs)、摩根大通(JP Morgan Chase)和美国银行(Bank of America)等全球最大的投资银行，将把大量与欧洲相关的金融业务移出英国，带走大量资金。

为此，英格兰银行准备提供2500亿英镑的额外资金，以确保英国金融市场的稳定。然而，大多数投资机构认为，与数万亿美元的退出规模相比，这笔资金似乎只是杯水车薪，这迫使英格兰银行启动新的量化宽松措施，以弥补资本持续外流造成的资金缺口。

除了英国，还有欧洲央行。鉴于英国退出欧盟给整个欧元区带来的新的衰退风险，欧洲央行必须跟进并启动新的降息举措，以刺激经济增长。

"这使得欧洲央行行长只能收回他不会降息的言论."对冲基金经理打趣道。

根据最新数据，12月8日到期的欧元无担保加权平均隔夜拆借利率(eonia)远期合约一度跌至负0.41%，比欧洲央行目前的隔夜拆借利率低8个基点。这表明，大多数投资机构认为，欧洲央行可能会在年底前再降息10个基点。

“至于降息的时机，大多数机构认为，50%的可能性将出现在9月份，许多激进的投资机构倾向于在7月份由欧洲央行降息。”罗布·卡内尔指出。

根据上述对冲基金经理的说法，尽管欧洲、英国、日本和美联储可能计划降息，但他们的计算是不同的。例如，欧洲和英国央行选择降息或启动新一轮量化宽松政策，这不仅刺激了经济发展，而且还有一个更重要的目的，即对冲日益严重的资本外流困境。

至于日本央行和美联储，他们希望通过释放宽松的货币信号来抑制本币的过度升值，从而为提高出口竞争力和经济增长创造良好的环境。

“不可否认的是，如果全球央行推出新的货币宽松措施，其结果可能是重新点燃货币竞争性贬值战争。”这位对冲基金经理毫不担忧地表示。

据他了解，围绕这场新的货币贬值战争，许多对冲基金已经在加紧行动。一方面，他们在追逐美国、德国和日本的长期国债，以投机对冲投资套利，而另一方面，他们在等待买入欧元、英镑和日元等货币的机会。

原因是，随着英国退出欧盟的出现，欧洲、英国和日本对冲基金降息的投资策略正在发生巨大变化。过去，当这些国家的中央银行降息时，大多数投资机构会认为他们没有降息空，于是他们反过来买入这些货币；如今，投资机构更加确信，降息意味着这些国家的经济发展变得更加困难，但它们却在向市场发出出售空货币套利的信号。