声誉影响力究竟有多大

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明星分析师离职的消息再次引起轩然大波。

分析师离开他们的职业是正常的。然而，在资本市场波动、金融业风云变幻的背景下，分析师尤其是明星分析师集中离职或退居二线的消息引起了人们的热烈讨论，再次凸显了行业的特点。

综上所述，各行各业的员工离职有几个原因，如付出和回报的低成本表现、对工作环境的不满、个人职业规划等。明星分析师的离去也不例外。从离职分析师的角度看，由于这些透露离职消息的明星分析师已经在业内领先机构任职，他们大多在寻找中小券商或转型买家。至于后者，在业内产生品牌效应的明星分析师是他们不惜重金挖掘的对象。

在投资研究领域，研究人员的两极分化非常明显。对于普通研究人员来说，他们需要与知名的经纪机构建立联系，并获得平台来提升自身价值；至于明星分析师，他们已经形成了明显的个人品牌和市场影响力。在竞争激烈的投资研究领域，经纪人不得不依靠他们的“平台”。

为什么明星研究员会成为每个人都为之奋斗的“热蛋糕”？它们的价值是什么？

无论你是否有幸跻身“明星分析师”行列，一个重要的参考标准是各机构发起的年度分析师评选活动，如业内知名的“新财富分析师评选”。这些选择带有强烈的主观色彩，主要由机构投资者投票决定。结果，拉票和拜票的奇怪现象层出不穷。毕竟，一旦上榜，光环就会出现，价格也会翻倍。

追根溯源，明星分析师的分析和预测是否明显优于普通分析师？2014年，《生产率研究》发表了一篇题为《明星分析师的盈利预测准确性和投资者选择性偏差》的实证研究论文。本研究选取2005年至2012年a股分析师的盈利预测数据，研究明星分析师的预测是否比非明星分析师更准确，以及投资者对明星分析师后续股票的反应。

实证研究结果表明，从统计均值的角度来看，明星分析师比普通分析师具有更好的预测优势，但在控制公司特征并剔除每年11月份的数据后，明星分析师的预测误差立即增大。对于12月份的预测数据，明星分析师的预测误差更为明显。实证研究表明，总体而言，明星分析师的预测误差大于一般分析师。

然而，声誉有更大的影响，这实际上反映在明星分析师推荐的股票表现上。预测公司的表现可能只是分析师工作的一小部分。在中国资本市场不成熟的发展阶段，投资者更关注新闻，而分析师的一项重要工作就是建立自己的圈子。根据《新财富》发布的一份报告，在投资研究行业，每个分析师平均至少有10个小组，每个小组平均约100人。2014年，一位明星分析师在微信群中提前发布了上市公司的重要消息，导致股价波动。

上述实证研究还表明，根据过去三个月的累计回报形成的零成本套利组合在持有三个月后发生了逆转。由于明星分析师的声誉优势，更多的投资者关注他们追随的公司，这使得股价反应过度，投资者存在选择偏差现象。

此外，越来越多的买家反映研究报告质量不高，这可能与近年来投资研究圈的变化有关。每个经纪公司都配备了不同领域的多名分析师，过度研究和同质化现象非常严重，这使得有必要采取更激进的方法从庞大的分析师群体中脱颖而出。因此，各种关于产权方的研究报告比比皆是，让投资者一头雾水。

明星分析师的离职潮正变得越来越正常，自动退居二线并不罕见。这也从侧面反映出，在当前的行业背景下，这些有光环的明星研究员在自己的位置上也感到不自在。投资研究界的这种运作模式确实值得深思，因为其背后是中国证券市场长期发展中积累的痼疾。