朱民：全球经济处于低利率、低通胀、低石油价格阶段

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最近，美联储宣布维持当前利率不变。此前，欧洲央行下调了三大利率，并宣布进一步扩大量化宽松。中国人民银行行长周小川也在两会期间表示，中国的货币政策将保持稳定，略有宽松。

除了美国，世界主要经济体的货币政策似乎都在向宽松的方向发展。美联储的加息速度也低于市场预期。3月17日，美联储主席耶伦宣布了利率决议，保持利率不变，并暗示今年将加息两次(去年12月预计加息四次)。

耶伦最近提到，美国也将考虑负利率政策。如果美国进入负利率政策，那么超过一半的世界经济将进入负利率政策。很难说负利率政策会对全球经济和金融产生多大影响，但这将是一个全世界从未经历过的阶段。3月20日，国际货币基金组织(imf)副总裁朱民在清华大学发表演讲时表示。

着力完善利率传导机制

朱民指出，美国利率在20世纪80年代达到顶峰时约为15%至16%，之后每次危机时都下调，但下调后从未反弹至之前的水平，因此美国利率已经下降了20多年。金融危机后，美国出台了量化宽松政策，现在美国的实际利率水平为负，名义利率水平也很低。

看看世界上其他主要经济体，1月29日，日本银行宣布将利率下调至-0.1%，这让外界感到惊讶。此前，2014年6月，欧洲央行成为第一家宣布负利率的主要央行。朱民表示，负利率将严格影响收入曲线的短期端点和汇率。然而，从日本过去两个月的经验来看，情况并非完全如此。如果我们进入负利率时代，全球经济和金融将进入一个新的环境。

朱民指出，很明显，宽松的货币政策正在全球范围内减弱。货币宽松政策已经持续了很长时间，它对实体经济的影响正在减弱。然而，货币政策的一个非常重要的方面是考虑货币政策的传导机制。货币政策能否奏效非常重要，因为传导机制是有效的。由于不同的经济结构和金融体系，不同的国家有不同的传导机制。因此，总体而言，日本和欧洲央行的货币宽松效果正在下降，但如果我们继续完善传导机制，仍有空.

其次，他认为，在当前全球经济增长疲软的情况下，总需求不足，对总需求的刺激应该由宽松的货币政策来支撑。然而，如果只有总需求政策，而没有结构改革的供给政策，总需求政策就不会持久。美联储已经意识到货币宽松的边际效用已经非常低了。如果供应政策不改变，就很难实现既定目标。

朱民指出，金融危机后，由于需求不足，全球经济出现了低通胀率和产能过剩。Imf的研究发现，金融危机后，世界上大多数国家的通胀水平都很低，利率水平大幅下降。目前，我们进退两难。一方面，经济增长太弱，没有经济增长。就业和消费会有很大的问题。在放松货币政策的同时，特别有必要强调财政政策结构改革的支持和重要性。

石油将处于低油价阶段

随着全球利率的下降，也就是全球石油价格的下降。李克强总理在今年两会答记者问时指出，去年中国从俄罗斯进口的石油增加了800多万吨。然而，不幸的是，世界商品价格下跌，这使得我们整个进出口下降。尽管数量没有减少，但贸易量却下降了。

朱民指出，从需求方面来看，有几个因素在压低油价。作为第一大石油消费国，新兴经济体的需求正在下降。第二，石油的效用在不断提高。第三，污染标准越来越高。从供应方来看，页岩油和页岩气革命相当于一场工业革命，它改变了石油供应方。

国际货币基金组织分析了美国的页岩油，发现由于技术进步，页岩油的成本基本上从最初的130美元降至40美元左右。由于美国大部分页岩油的价格已经下降到40美元，许多油田被关闭不能生产。40美元设定了未来油价的上限，因此从这个意义上讲，未来油价的很大一部分将由页岩油决定。国际货币基金组织估计，石油价格在中期将在60美元至80美元左右，仍将处于低油价阶段。