人民币汇率企稳 在岸、离岸汇率一度倒挂

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昨日，人民币中间价较收盘价上涨近200点，这是央行连续第三天上调人民币中间价。昨日，离岸和在岸人民币与美元的息差收窄至约50点，这是自去年11月以来首次低于100点。收盘时，在岸人民币连续第三天上涨。

分析师表示，人民币现在已经取代美元，成为全球外汇市场的决定性力量。

昨日，人民币中间价从收盘价上涨近200点，至6.5628点，这是央行连续第三天上调人民币中间价，同时离岸人民币继续走高。昨日上午，离岸人民币兑美元汇率在半小时内上涨约300点，而在岸人民币兑美元汇率上涨约50点。两岸价格差异缩小至50点左右，这是自去年11月以来首次低于100点。截至昨日下午收盘，在岸人民币已连续第三天上涨，收于6.576元，较周一的官方收盘价6.5822元上涨0.09%。

在岸/离岸价格差异“消失”//

事实上，离岸人民币的流动性仍然紧张，中国香港的离岸人民币隔夜银行同业拆息(hibor)从昨日的13.4%飙升至66.8%，创下历史最高水平。在一周和两周内，香港银行同业拆息也分别升至33.79%和28.34%的创纪录高点。有趣的是，在隔夜宣布离岸人民币银行同业拆息后，离岸人民币兑美元汇率一度上涨至6.5662。海峡两岸的利差在前天已收窄至420点，昨日进一步收窄至约50点。在盘中交易中，离岸人民币对在岸人民币有溢价。仅在本月6日，在许多投资者选择在离岸市场购买人民币并在mainland China进行套利交易后，价差达到了前所未有的1600点。

最近，离岸人民币基金供不应求，许多香港本地银行也提高了存款利率。《人民日报》昨日援引专家意见称，许多居民急于兑换外汇，但实际上，他们必须考虑本币和外币资产的实际综合收益率以及自身的资产状况，不能因为人民币短期波动就抢购美元资产。

深湾宏源证券分析师陈康表示，飙升的离岸人民币贷款利率抑制了空海德的汇率，这有助于稳定对汇率的悲观情绪。人民币汇率波动对内地资本市场的情绪干扰有望减弱。就银行间债券市场而言，债券市场收益率周一略有下降。

人民币双向波动将大幅增加

瑞银证券(UBS Securities)分析师王涛表示，事实上，自今年1月以来，人民币对一篮子货币的cfets指数基本保持稳定，这也证实了人民币已逐步与美元脱钩，人民币对美元的贬值在很大程度上反映了美元对其他主要货币的强势。

“通过对人民币在汇率逐步与美元脱钩、灵活性不断增强的政策框架下的分析，可以得出结论，中国人民银行可能在未来一年努力保持人民币对一篮子货币的有效汇率基本稳定，并加大人民币对美元汇率的双向波动。从美元指数的强势来看，预计2016年人民币对美元将适度贬值，但人民币指数的贬值幅度相对较小。人民币兑美元汇率的双向波动将比上一次大幅上升。仅根据几个工作日的汇率数据来推断年折旧率是不明智的。”

央行研究局首席经济学家马军在接受媒体采访时也表示，人民币汇率形成机制不是盯住美元，也不是完全自由浮动的。加强对一篮子货币的参考，即保持一篮子汇率的稳定，是人民币汇率形成机制在可预见的未来的主要基调。

专家意见:

有必要适度控制离岸市场的人民币供应量

随着美国经济的持续复苏，美联储开始进入加息周期，而中国的经济和货币政策进一步放松了空和预期。王涛认为，未来一年人民币兑美元汇率将面临贬值压力，主要原因是利差收窄，使得之前流入中国的套利资金有持续流出的压力；美联储和世界主要央行货币政策的差异将使美元对其他主要货币和新兴市场货币进一步升值；汇率预期的变化、国内居民和企业对海外资产配置需求的上升，以及近年来资本管制的放松，都增加了资本外流的压力。

光大证券首席经济学家许高表示，为了保持人民币汇率的稳定，一方面要适度调控离岸市场的人民币供给，另一方面，中国人民银行也需要积极引导，而不是被动迎合外汇市场的预期。

(周辉)