澳新银行：近期央行政策重点仍将是降低融资成本

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“新增人民币贷款低于市场预期，主要原因是信贷需求疲软，信贷风险上升，导致商业银行审慎放贷。”ANZ 15日表示，它分析了当天发布的12月份信贷数据。

ANZ认为，在不久的将来，央行的政策重点仍将是降低实体经济的融资成本。此外，去年6月和8月中国股市的剧烈动荡引发了中国央行的RRR降息。参照这段历史，我们相信央行最早将在本月将其RRR基准利率下调50个基点。RRR降息后，央行可能下调长期贷款利率，以引导市场利率进一步下降。

2015年12月，中国新增人民币贷款大幅下降至5978亿元，远低于上月的7089亿元，也低于7000亿元的市场预期。此外，12月份社会融资总额达到1.82万亿元，高于11月份的1.02万亿元和市场预期的1.15万亿元。

ANZ认为，社会融资总额的增加意味着12月份表外融资再次增加。委托贷款增加3519亿元，银行承兑汇票和信托贷款分别增加1515亿元和370亿元。值得注意的是，企业债券融资和非金融企业股权融资的净值分别增加了4701亿元和1532亿元，反映了资本市场融资的增加。

12月广义货币m2增速为13.3%，低于11月的13.7%，高于政府设定的2015年12.0%的目标。m1增速升至15.2%，低于上月的15.7%。尽管12月份表外融资有所增加，但2015年新增人民币贷款占社会融资总额的比重上升至73.1%，高于2014年的59.4%，反映了经济去杠杆化的持续进程。