四大资管全牌照争夺战临近收官 金控布局均成型

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被市场称为坏账银行的四大资产管理公司(amc)在金融控股公司的业务布局上日趋成熟。几天前，东方资产(Orient Assets)正式宣布，它已获准收购大连银行50.29%的股份，四大资产管理公司拥有所有的银行牌照，离获得全部牌照只有一步之遥。

被市场称为坏账银行的四大资产管理公司(amc)在金融控股公司的业务布局上日趋成熟。几天前，东方资产(Orient Assets)正式宣布，它已获准收购大连银行50.29%的股份，四大资产管理公司拥有所有的银行牌照，离获得全部牌照只有一步之遥。

与此同时，东方和长城最近高调披露了引进战争投资和上市的计划，全面增资迫在眉睫。业内人士表示，上市融资可以补充四大资产管理公司在财务控制集团转型后所需的核心资本。然而，从未来可持续发展的角度来看，资产管理、资产证券化和资本消耗较少的金融中介业务将成为四大amc业务布局的主要方向。

加大努力争取全面许可

中国四大国有金融资产管理公司成立于1999年，专门负责解决四大国有银行的不良资产问题，期限定为10年。当政策性不良资产处置接近完成时，四家资产管理公司走上了转型之路。虽然他们的具体定位不同，但他们都朝着金空集团发展，并努力争取获得所有重要的金融牌照。

在所有金融许可证中，银行许可证的稀缺性和重要性不言而喻。不久前，东方资产宣布已获准收购大连银行50.29%的股份，并成为大连银行的控股股东。中国东方资产管理有限公司股权投资部总经理隋表示，东方资产管理有限公司将重点加大对银行的支持力度，通过补充资本、调整业务战略、加强风险管控等方式，快速升级和转型，完成集团资本层面的战略布局。

此前，中国银行(报价601988，BUY)宣布其全资子公司中银香港已于2015年12月18日与信达金融控股有限公司(信达中国的全资子公司)签署股权交易协议，同意出售南洋商业银行已发行的全部700万股股份，总交易金额为680亿港元。

另外两家已经持有银行牌照:华融资产于2010年参与了湖南省湘潭、株洲、岳阳、衡阳四家城市商业银行和邵阳市信用合作社的重组，并成立和控制了后来的华融湘江银行。长城资产在2015年控制了德阳银行。

对金孔集团来说，征集信托、银行、保险、经纪、公募、期货、租赁七个金融牌照可以说是“全牌照”，其中最重要的是银行、经纪、保险三个牌照。据《经济信息日报》报道，在这四家资产管理公司中，除了华融没有保险执照外，其他三家大公司已经持有这三个重要的执照，离七个正式执照只有一步之遥。

中国长城资产管理公司副总裁胡建中最近透露，他计划以其子公司长城郭蕊证券的名义向监管机构申请公共基金和期货牌照。

深入挖掘不良资产业务的比例增加

值得注意的是，四大资产管理公司向财务控制集团转型的起点是不良资产的处置。因此，四大财务控制策略的核心仍然是不良资产，通过利用其专业优势和充分的许可资源，可以深度挖掘该市场的潜在机会，增加对不良资产业务的投资。

业内普遍判断，中国商业银行不良资产规模将呈现进一步上升趋势，未来几个季度不良贷款金额和不良贷款率也将上升。联讯证券研究总监傅立春对《经济参考报》表示，这四大优势是应对不良资产，现在是集中爆发不良资产的时候了。他们积累的经验在企业资产并购和不良资产证券化中发挥了重要作用。对于不良资产，关键是风险定价。如果定价是科学的，机遇大于挑战。

胡建中表示，在经济低迷时期，长城资产主要集中在不良资产的收购、运营和管理上，并通过各种并购方式处置了部分不良资产。据悉，从2015年初至2015年底，长城公司与相关银行成功实施了不同的、有重点的并购处置整合方案，通过创新模式成功处置了商业银行不良资产117.76亿元。

根据东方资产披露的数据，自2014年以来，东方资产逐步增加了不良资产的配置。2014年，新收购本金规模近700亿元，同比增长近12倍；累计投资近400亿元，同比增长约8倍。与去年同期相比，2015年的业务稳步小幅增长。

记者在采访中了解到，四大资产管理公司不良资产业务的模式和手段也在发生变化，传统处置业务与互联网的结合成为四大共同选择。华融和信达采用淘宝店模式，即他们直接在网上未决订单上交易不良资产或抵押品。东方资产管理部总经理王全最近也表示，东方资产旗下的互联网金融平台东方交易所(Orient Exchange)未来不排除承担处置不良资产的职能。

“轻资本”消费业务的布局将成为主要方向

业务扩张意味着资本补充。四大公司中的信达和华融分别于2013年12月和2015年10月登陆h股，而长城和东方最近也分别披露了各自的上市计划。

据了解，2015年8月，国务院批准了《中国长城资产转型重组方案》。8月31日，财政部发布了转型重组实施方案，标志着股权分置改革工作的实质性启动。胡建中近日透露，社保基金和中国人寿保险(集团)有限公司将参与公司的股份制改革，与财政部共同出资成立中国长城资产管理有限公司。

“股权分置改革后，中国长城将通过增发等方式引入其他境内外战略投资者。，并根据资本市场情况选择上市。”胡建中表示，他计划引进5至8名战略投资者，持有该公司约20%的股权。“目前，他已与近60家潜在投资者和十多家国际知名投资银行进行了沟通，并在欧洲、北美、亚太和中东地区举办了多次非交易路演。”

东方资产的股权改革也在如火如荼地进行。中国东方资产管理公司副总裁李欣表示，新的中国东方资产管理有限公司将由财政部和国家社会保障基金共同组建。其中，财政部持有98%的股份，社会保障基金持有2%。据估计，股份公司将于2016年第一季度成立。东方资产重组办公室主任梁森林表示，下一步将是积极推动集团在中国或海外的整体上市。

业内人士表示，上市融资可以补充四家资产管理公司转变为财务控制集团后所需的核心资本。然而，从未来可持续发展的角度来看，“轻资本”消费的业务将成为四大资产管理公司业务布局的主要方向。

胡建中表示，传统的“坏账”收购和债转股都是消耗资本的业务。在中国银行业强大的监管约束下，它们受到净资产等因素的制约。通过资产管理业务促进表外业务发展，提高“轻资本”业务比重，将有效解决资本约束等深层次问题。可以预见，amc未来的业务运营将呈现出资产管理、资产证券化、金融中介业务等表外业务增长快于表内资产负债业务的趋势。管理资产规模而非持有资产规模将是衡量未来“大资本管理”时代amc竞争力的一个重要指标。

以东方资产为例，与前海管理局下属的深圳前海金融控股有限公司合作，建立了不良资产资金管理和处置的重要平台——东方前海资产管理有限公司，通过对接银行、保险和理财机构的资金，专注于不良资产领域的投资业务。目前，平台已发行7只不良资产投资基金，管理资产近40亿元。据王泉介绍，不良资产基金的规模预计未来将达到100亿元。(记者张李)