华泰证券点评政府工作报告：21条变化与超预期（附投资机会）

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证券时报网络(STCN)3月7日

3月5日，第十二届全国人民代表大会第四次会议开幕。李克强总理在政府工作报告中指出，要激发市场活力，加大改革开放力度；加强供给方面的结构改革，增强持续增长的动力......

华泰证券将这份政府工作报告与前几年的政府工作报告和前几次重要会议进行对比，统计出21项变化，超出预期:

1)总体基调仍与我们去年年底政治局会议的解读一致:稳增长和结构调整同等重要，但从稳增长和结构调整的角度看，稳增长趋向于稳定，而稳增长在需求侧和供给侧管理上都更注重供给侧管理；

2)货币政策从温和到灵活。这种表达方式的改变意味着宽松的方向不会改变。如果有调整，将在宽松条件下灵活调整，而不是紧调整；

3)在年度问题和困难总结中，进出口成为去年的第一个困难和问题；

4)放宽了经济增长的目标范围，在一定程度上放宽了地方政府对经济增长的考核要求；

5)进出口没有提到数字目标，经济社会发展的主要预期目标有三个变化:

一是调整经济增长目标；第二，进出口只提出稳定和提高的要求(往年会有明确的数字目标，去年的目标是6%的增长)；三是单位国内生产总值能耗下降3.4%以上，能耗目标高于去年(去年能耗强度下降3.1%以上，去年能耗强度超出预期，因此今年指标进一步加强)；

6)财政赤字率改善在预期范围内，地方赤字改善大于中央政府；

7)市场期待的大规模减税政策是今年全面实施营改增；

8)财税体制改革进入了更深层次，开始了最困难的环节——调整中央与地方的税收关系；

(九)金融改革任务顺序发生变化，监管、利率、汇率得到改善，未提及股票登记制度；

10)供应方结构改革体系的初步形成是全面深化改革的重点；

11)国有企业改革的重点已从资本转向企业，并确定了今年和明年的时间表；

12)显然需要在批准、融资、税收和土地方面平等对待私营企业。具体来说，对负责这些方面的政府部门有明确的要求；

13)在国内消费方面，旅游业、智能家居、时尚产业和二手车市场的表现超出预期；

14)保持去年的投资强度，首次提高公路投资的数字化目标，并首次提出基础设施资产证券化；

15)房地产可能仍有利于出台好的政策，首次提出提高货币化安置比例进行棚改，房地产去库存计划制度开始出现；

16)第一次提到绿色建筑和绿色建筑材料超出了预期；

17)今年将有三个以上的区域政策新计划，其中有许多催化剂。东部地区是第一个提到陆地和海洋规划的地区。今年将是“十三五”规划和区域规划相继出台的一年。有许多政策催化剂，预计结构性市场也将有更多的机会；

18)消化粮食库存已成为今年农业新的重点任务之一；

19)随着对外开放重点任务顺序的变化，一带一路上升到首位；

20)环境保护与民生分开。具体来说，站在民生之巅超出了人们的预期；

21)医疗卫生领域的两个新提议，一个是儿科医生，另一个是医务人员的薪酬制度改革。

直接热投资逻辑:关注旅游、智能家居、时尚产业、二手车市场、绿色建筑、绿色建材、节能环保、公路建设、儿科医疗等子行业的投资机会。

(证券时报新闻中心)