PMI连续三个月站上荣枯线 制造业下行压力仍存

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领先指标已经连续三个月处于扩张区间。根据国家统计局服务行业研究中心和中国物流与采购联合会昨天发布的数据，5月份中国制造业pmi为50.1%，与上月持平。自今年3月以来，制造业pmi已连续三个月站在繁荣和衰退的线上。

“总体而言，5月份的pmi指数与上月持平，分项指数的波动小于4月份，表明中国经济疲软稳定的基本格局没有改变。持续的低库存水平将继续支撑工业生产，但产能过剩的基本情况并没有实质性改变。“去杠杆化”和“去产能”之路在中国仍有很长的路要走。工业生产将分阶段受到市场清理的影响，导致经济稳定出现小幅波动。”南京银行金融同业部研究员陈莉莉昨天分析说。

从分项指数来看，在构成制造业pmi的五个分项指数中，生产指数、新订单指数和供应商交货时间指数高于临界点，而员工指数和原材料库存指数低于临界点。交通银行金融研究中心高级研究员刘涛表示，这五个分项指数存在差异，表明制造业下行压力依然存在。

“同步指标生产指数较上月小幅上升0.1个百分点，反映当前制造业生产基本保持稳定；领先指标新订单指数和原材料库存指数之间存在差异。前者环比下降0.3个百分点，表明制造商对未来几个月的形势不太乐观，而后者环比上升0.2个百分点，表明上游原材料供应商对未来相对乐观；员工指数较上月增长0.4个百分点，但该指数是一个滞后指数，反映了企业前期就业需求的变化；供应商交付时间指数环比增长0.3个百分点。作为一个反指标，该指数的反弹不是好消息，表明供应商交货时间已经加快，反映出许多制造企业的经营速度仍然不足。”刘涛进一步认为。

从企业规模来看，大企业pmi为50.3%，较4月份下降0.7个百分点，但仍高于临界点；中小企业pmi较4月份分别增长0.5个百分点和1.7个百分点。刘涛指出，从先行指标看，5月份大型企业生产经营活动预期指数下降了5.4个百分点。“如果不及时跟进政策，制造业pmi将从6月份进一步下滑至7月份。”

同日，5月份非制造业pmi指数为53.1%，较上月下降0.4个百分点。从构成上看，建筑业pmi与4月份持平，服务业pmi是拖累非制造业pmi的主要原因。

需要注意的是，5月份财新中国制造业采购经理人指数(pmi)为49.2%，比4月份低0.2个百分点，连续15个月低于50%的临界值。这一趋势不同于官方制造业采购经理人指数。