高善文：汇率担忧缓解 经济反弹将持续到6月前后

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证券时报网络(STCN)4月1日，

在高善文安信证券(Essence Securities)发布的3月中旬的经济观察报告中，美联储在3月份没有加息，未来政策方向的稳健趋势超出了市场预期，这影响了美元的大幅走弱；此外，中国央行在汇率问题上竭尽全力保持稳定，这些内外因素的共同作用大大降低了人民币贬值的预期，中国主权债务互换利率也大幅下降，从而促进了股市的全面反弹。尽管人民币汇率水平的调整和市场化机制的改革不可避免，但市场的担忧和焦虑在短期内明显缓解。

更多证据表明，经济可能在短期内企稳并反弹，库存补充的迹象非常明显。房地产的意外销售和启动数据、扩大政府基础设施支持的政策取向，以及去年底以来供应方企业的持续调整，共同支撑了价格的大幅反弹和市场对周期的预期。应该明确的是，正如过去一再发生的那样，这种经济反弹可能是短期的、冲动的，但它确实有助于提高市场的短期预期。从历史模型来看，这种反弹可能会持续到6月左右。

经济反弹和工业产品价格的回升增加了市场对通货膨胀的担忧。随着猪肉和蔬菜价格波动的消退，并考虑到食品和劳动力市场的下行压力，通胀可能在第二季度逐渐下降。

美联储(Federal Reserve月份暂时停止加息，未来政策方向的温和倾向超出了市场预期，导致美元大幅走软。自3月以来，美元指数已下跌约3%，接近去年10月首次加息时的水平。

美元走软进一步缓解了人民币汇率压力，这也可能在一段时间内缓解资本外流压力。

中国央行已尽一切努力在汇率问题上保持稳定。这些内外因素的共同作用大大降低了人民币贬值的预期，中国主权债务互换利率也大幅下降，从而促进了股市的全面反弹。

目前，ndf市场显示，一年期人民币贬值预期已恢复到2015年10月恐慌消退后的水平。中国主权债务互换利率也已降至去年10月的水平。所有这些都表明，汇率的不确定性已逐步缓解。

此外，越来越多的数据显示，经济可能会企稳并反弹。尽管经济反弹可能是短期的、冲动的，但它确实有助于提高市场的短期预期，推动股市反弹。

从长期来看，人民币汇率水平的调整和市场化机制的改革是不可避免的，但从短期来看，市场的担忧和焦虑明显缓解，这是近期股市反弹的重要背景。

(证券时报新闻中心)