应加大基建有效投资

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我们的记者潘英丽

日前，一位匿名权威人士指出，中国经济运行将呈现阶段性的“L”型趋势。这似乎代表了中国政府对中国经济增长前景的一个重要判断，也是一个过去很少如此清晰和不太乐观的判断。

学术界如何判断中国的经济前景？《中国经济时报》记者采访了中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员余永定。

实际经济增长率面临继续下降的可能性

《中国经济时报》:现阶段，中国经济增速面临着总体产能过剩、连续51个月ppi负增长、2015年gdp平减指数为负值、cpi长期徘徊在1%左右的低水平、进口增速持续大幅下滑等问题。在这方面，许多经济学家认为，中国经济增长放缓的关键是“有效供给不足”，而不是有效需求不足。你的判断是什么？

余永定:“有效供给不足”意味着，一方面，大量无效的生产能力被生产出来，另一方面，企业无法满足不断上升的消费需求。这就是我们几十年来一直说的“适销性不对”的问题。将产能过剩归咎于“市场化是不对的”就是用微观现象来解释宏观问题。如果有效供给不足，就会出现通货膨胀。然而，ppi已经连续51个月下降，核心cpi只有1%左右，2015年进口增长率下降了13.2%。所有这些都表明，中国总需求低，产能过剩，实际经济增长率低于潜在增长率。

当局对经济前景的判断是，L型趋势将是一个阶段，不会在一两年内过去。然而，我们不知道经济是否已经进入“水平”的“L”型状态，也不知道未来几年是否有进一步下滑的风险。导致有效需求不足和产能过剩的原因很多，其中最重要的原因之一就是政府对房地产投资的调控。如果国际经济形势和宏观经济政策不发生重大变化，2010年后中国实际经济增长率可能会继续沿着这个轨迹下降，或者稳定在低于潜在经济增长率的某个水平。

应通过增加财政支出来增加基础设施投资

《中国经济时报》:如何解决总需求不足、产能过剩和经济持续放缓的问题？

余永定:根据中国目前的情况，有必要进一步加强宏观需求管理，通过各种政策刺激有效需求，特别是通过增加财政支出和进一步增加基础设施投资。

实际经济增长率低于潜在经济增长率，这是对资源的巨大浪费。更重要的是，如果经济处于通缩状态，就不可能通过“关闭和扭转”来稳定价格和产出。相反，在“产能过剩导致通缩”和“债务导致通缩”的恶性循环下，经济增长可能会继续下滑。

结构改革将有助于提高中国的全要素生产率，提高中国的潜在经济增长率。但是，在近期和短期内，我们必须打破通货紧缩的恶性循环，在坚持结构改革的同时，抑制经济增长的进一步下滑。

与增加基础设施投资和房地产投资不同，它不仅能在短期内刺激有效需求，而且能在长期内提高生产效率和潜在经济增长率。虽然政府表示没有采取短期强有力的刺激政策，但据统计，政府近年来在基础设施方面投入巨资，这对稳定经济增长发挥了重要作用。

抓住公共基础设施投资的历史机遇

《中国经济时报》:你认为基础设施建设的速度和规模应该在多大程度上受到监管？

余永定:如果政府清楚地知道哪些基础设施需要投资，如何有效地为这些投资项目融资，并且知道经济处于疲软状态，政府应该有很好的理由增加公共投资。一贯主张不干涉主义的美国政府也知道基础设施投资的重要性。在美国总统2016年长达300页的经济报告中，有40页被用来描述增加基础设施投资的必要性。

中国在基础设施上的大规模投资仍然是巨大的空.首先，与发达国家相比，它总体上还很落后。其次，从现实来看，中国的储蓄和投资之间存在正的差距。同时，经常账户有大量盈余，这表明不存在资金短缺。产能过剩也表明中国并不缺乏产能。如果今后五年能够按照十三五规划推进基础设施建设，不仅可以抑制经济进一步下滑，而且可以为未来经济持续增长奠定坚实基础。

在当前全球经济低迷、大宗商品价格下跌、西方国家利率超低以及中国产能过剩的背景下，这为进一步增加基础设施投资提供了绝佳机会。