把基础制度建设好 促进新常态下资本市场健康发展

本篇文章1493字，读完约4分钟

金融是现代经济的核心，这个核心的问题会拖累全局。目前，我国金融风险总体可控，尤其是银行体系整体抗风险能力较强。然而，前一段时间，资本市场波动很大，这反映了中国金融的脆弱性。在中国经济转型升级的关键时期，有必要深入了解和优化中国资本市场，以确保其安全性、有效性和整体稳定性。

资本市场是实施国家经济发展战略和调整产业结构的重要场所和手段。资本市场可以引导资本流动，进而推动中国经济转型升级。要充分发挥中国资本市场对经济转型升级的助推作用，必须确保其对投资者的吸引力。在这一点上，中国资本市场有其固有的优势，也有亟待解决的问题。

从优势来看，中国资本市场拥有庞大的投资者群体和相应的市场流动性。中国是世界上人口最多、储蓄率最高的国家。它有强大的资本基础，可以形成高市场流动性，从而吸引了许多国际投资者。这一优势使得中国资本市场有了很大的发展。有人将高换手率视为a股市场转型升级的负担，甚至将市场弊端归咎于太多散户，这是一种认知误区。事实上，广大散户投资者为证券市场的发展做出了巨大贡献。今后，中国资本市场在发展散户投资者的同时，也应发展机构投资者，进一步提高对外开放水平，包括不断增加合格境外机构投资者(qfii)和人民币合格境外机构投资者(rqfii)的额度，并开放沪港通、深港通和龙岗通，以增强自身优势。

从问题来看，中国资本市场迫切需要创造一个稳定、透明、公平的投资环境，切实保护投资者的合法权益。中国a股市场经过多年的快速发展，已经形成了巨大的规模，总体上健康发展。然而，由于各种因素，股市也经历了一些冲击。今后，必须进一步深化金融业体制改革，加快现代金融监管体系的改革和完善，提高金融服务实体的经济效益；推进证券市场改革和法治化，促进多层次资本市场发展；收紧制度框架，整顿和规范金融秩序。也就是说，中国资本市场的发展方向应该是加强基础体系建设，将投资者的投资热情和高市场流动性置于严格的制度保护之下，并将其转化为服务于实体经济的市场动能。

中国资本市场的基本制度建设包括清理、优化和实施现行制度，通过更加科学严谨的论证和对实施细则的细化，制定和完善交易监管制度和服务标准。这些规则和规范就像资本流动“高速公路”上的交通规则，对资本市场的健康发展至关重要。如果基础体系建设良好，资本市场将向成熟迈进一大步，金融创新和开放将有坚实的基础。以引进外资为例，现在有些人注重通过引进外资来改变投资观念，减少市场波动，这是不现实的。外资参与水平的提高是a股成熟的重要标志，但这是一个渐进的过程。只有解决好问题，建立好基础体系，外资才能进来，发挥积极作用。在基本制度建设中，规范参与者的行为是重要的一环。在资本市场运行中，每个参与者都应该对市场和相关法律法规有较强的责任感和敬畏感，努力消除不合理行为的诱因。监管当局应利用大数据技术有效监督所有参与者的行为，建立信用档案，并实施更严厉的处罚措施。对于一些播放卫星业绩预测和虚假信息公告的上市公司和分析师，应引入更严格的损失赔偿制度，以有效保护投资者的合法权益。

目前，供给侧结构改革正把中国资本市场与经济的协调发展推向一个新的高度。去产能和去库存化可以促进大量产能过剩行业的价格水平反弹，逆转这些行业股价水平的长期下跌；同时，股票资产的并购重组和通过证券市场提供金融服务将有助于传统大型企业进入良性发展轨道。资本市场的健康发展也能使新兴产业获得更多的资源，促进产业结构的优化升级。去杠杆化可以直接控制金融风险，保证资本市场健康发展，更好地为经济转型升级服务。

(作者是中国社会科学院研究生院特聘教授)

人民日报(2016年6月16日07版)