吉林产业引导基金GP生态：60%让利招徕资方伙伴

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《21世纪经济报道》专门指定记者对北京、湖北、湖南、广东、贵州等省的产业基金进行了实地考察，而备受关注的东北地区成为了该网站的首选，吉林长春成为《21世纪经济报道》解读区域经济的起点。

根据中国投资集团《2015年全国产业基金研究报告》的相关数据，东北三省有23只产业基金，其中9只是2015年新增的；工业资金累计规模323.9亿元，2015年增长237.4亿元，占73.3%。

由于市场经济环境相对较低，东北三省一直受到市场关注。据《21世纪经济报道》记者访问，随着近期产业基金的成立和运作，该地区也吸引了各种资本的青睐，知名机构频频出现。

2015年10月，吉林股权基金投资有限公司(以下简称“吉林股权基金”)正式登陆吉林省长春市南部开发区“东北亚金融中心”。

在投资方向上，辽宁产业基金主要涉及智能制造、信息技术、文化旅游等领域；黑龙江工业基金正在筹备中；吉林省工业资金主要投资于农业、医药、环保节能、新能源和秸秆等具有地方特色的领域。

相关数据显示，“东北亚金融中心”主要聚集风险技术投资、互联网金融投资和产业投资，重点是现代农业项目、清洁能源项目、科技成果项目、互联网金融项目、创业创新项目、新三板项目、ppp项目等。，而吉林股票基金的定位则为外部基金提供了一个与本地产业对接的平台。

东北这个老工业基地正在逐步引入新的市场“血液”，从地方国有企业的主导地位走向市场化。对于资本来说，这意味着从0到1都有机会，但也有风险和许多考验。

“0比1”有隐藏的机会

“每个人都觉得东北的市场环境不完善，缺乏技术和人才。在市场运作上几乎是空白，但东北有良好的原材料资源。”吉林股权基金投资有限公司董事长唐庆贵在接受《21世纪经济报道》独家采访时表示。

他向记者解释说:“例如，一家基金公司在青岛投资了一家鱼深加工企业。青岛也有天然港口的优势，而吉林可以提供无污染的原始鱼类资源。将来，这家公司会有关联。引进技术和人才，结合青岛本地的优势，形成一个比较完整的产业链。这是吉林省市场从0到1的隐性机会。”

该行业的空·怀特让资本看到了机遇。

“我们主要擅长投资先进制造业和电子信息产业。目前，在深圳投资的机器人(市场300024，购买)行业已经取得了明显的效益。我们计划进一步结合吉林省老工业基地的优势，引进机器人人才、技术和信息。来吧。”深圳华瑞新资产管理有限公司(简称华瑞新)董事长范对记者表示。据悉，华瑞新作为第一批gp公司参与了行业基金。

在此背景下，吉林省股票型基金突破了东北经济环境市场化程度低的局限，积极推进更加市场化的产业基金运作模式。

“湖北实业基金把政府资金视为劣等品，所以如果它亏损了，就会隐藏一定的风险，而我们的政府资金并不劣等，只是作为普通lp参与投资。一方面，我们的资金投资于符合国家战略的新兴产业(Aiji、净值、信息)，各省都要投资；另一方面，它投资于具有当地优势的产业，如稻草和农业。”唐庆贵说道。

根据《吉林省产业投资引导基金管理暂行办法》，全国公开选拔合格的基金管理人，基金管理人围绕省政府鼓励的战略性新兴产业、农业、科技成果转化、服务业、秸秆综合利用等重点产业领域，在吉林省发起设立专项子基金。

上述基金管理暂行办法也表明，基金管理人对子基金的筹集、投资、管理和退出拥有完全的权限，相关部门负责建立和完善行业投资项目备选数据库，为参与子基金提供项目信息查询和对接服务，并对子基金的投资进行监管，但不干预子基金具体投资业务和投资项目的确定。

“我们主要是在初期严格选择基金经理，重点是母公司基金的管理。一旦我们合作，我们将不会干预子基金对特定项目的投资决策。在投资后管理阶段，重点是监督子基金是否规范运作，吉林省的投资比例是否符合要求，并提供各种增值服务，使基金经理完全自由、市场化运作。”吉林股票基金投资有限公司总经理张季东说。

60%的蛋糕

“我们第一次申请的时候，也怀疑有几个股东在东北投资，他们也觉得计划经济的痕迹很重，未来的股东会感到困惑，比如不遵守市场规则，干预太多。但是，在招标过程中，他们没有干预子基金的设立，没有参与经营决策，完全在市场上运作。”范告诉记者。

范介绍说，华瑞新是第一批申请人之一，觉得整个招标过程非常正式，母公司的思路非常市场化，这是相当出人意料的。母基金也主动拜访了基金公司，并且有着积极的服务意识，这也是我们最终决定投资吉林的一个关键因素。

此外，吉林省产业引导基金不仅在运作模式上给予基金经理充分的自由，而且在激励机制上也制定了相应的政策:引导基金不持有子基金的股份，也不是最大股东；并将引导基金将超额收入奖励和利润的60%分享给gp和其他LPs。

据华瑞新独家向记者提供的一份产业基金信息，基金可分配资金的分配原则是“先还资本，后分配利润，lp优先，gp优先”，回报率高于阈值回报率的部分，20%归普通合伙人，引导基金公司将30%的应得收入奖励给基金管理人，30%奖励给其他有限合伙人。

“通常，基金管理公司会有固定的管理费，另一种是业绩提成，这是超额回报的20%，其余80%将归属于lp。吉林省引导基金投资了25%，但将80%的超额收益的三分之二授予了基金经理和其他有限合伙人。”范进一步解释道。

对此，英飞凌投资管理有限公司(gp公司之一)董事总经理何建军也告诉记者，与中国各省的产业基金相比，最优惠的奖励机制是最好的，这也是他们参与吉林省产业引导基金的主要原因之一。

gp公司的压力

世界上没有馅饼。在投资领域，机遇也意味着风险。

“在过去的两年里，出现了资产短缺，也就是说，好的项目很少，这是最大的困难。与以前有许多好项目不同，现在资产短缺，资金更多，项目更少。这不仅是吉林省的工业环境问题，也是整个投资环境的难点。”何建军承认。

事实上，在好项目整体不足的背景下，吉林股票基金自成立以来一直在寻找合适的突破口。截至目前，基金公司已逐步设立了六个部门，包括项目R&D部、投资运营部、风险控制部、计划财务部、综合业务部和人力资源部，项目R&D部主要负责提供项目的发现、筛选和对接等增值服务。

“我公司搭建的项目信息平台主要是试图解决此类项目与资金之间的供需信息不对称问题。”张季东说道。

吉林省股权基金投资总监潘琪表示，截至目前，吉林省引导基金第一批海通济和一期共投资26个项目，总投资7.4亿元，占基金总规模8.4亿元的88.4%。

同时，吉林股票基金严格的风控程度明确了基金经理因基金亏损而应承担的责任，这不仅让基金经理佩服其严谨性，也给基金经理带来了很大的压力。

“如果我们赔钱，我们将承受更高的代价。首先，我们将先支付我们投资的2%，然后其他股东将按比例分担损失。然而，它对我们有一个条件。如果基金的净亏损在任何时候达到整个基金的20%，我们的经理资格将被取消，合作将终止。”范向记者承认。

根据华瑞新提供的资料，华瑞新在吉林省设立的子基金主要投资于培育和成长期的企业。基金投资先进设备制造、医药卫生、电子信息、节能环保、新能源、现代服务业、现代农业等新兴产业，基金投资吉林省企业的资金不得低于基金投资总额的55%。

“对地方产业的投资仍需达到总量的55%，许多地方产业项目仍处于起步阶段，这让我们感到有些压力。”范也表示，不过，我们对吉林省地方产业发展前景还是乐观的，而且他们的风险控制意识确实很强，所以我们最终还是愿意与他们合作设立子基金。