离岸人民币拆借负利率或因准备金要求 料不会持续

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核心提示:CICC发布研究报告指出，离岸人民币贷款负利率可能与离岸人民币存款准备金率有关。如果是这样的话，离岸人民币隔夜拆借的负利率不会持续太久。

3月31日，隔夜中国银行同业拆息跌至-3.725%，这是自数据发布以来的首次负值。根据CICC发布的研究报告，负利率的出现可能与离岸人民币存款准备金率有关。如果是这样的话，离岸人民币隔夜拆借的负利率不会持续太久。

根据香港财资市场协会3月31日公布的数据，隔夜中国银行同业拆息价格下跌477个基点至-3.725%，为数据公布以来首次出现负值。

CICC在研究报告中指出，负利率的出现可能与离岸人民币存款准备金率有关。在第一季度末，银行可能会有暂时减持离岸人民币的动机，以减少未来三个月需要支付的外汇储备。作为新规定下的第一次评估，再加上近期离岸市场流动性相对充裕，短期利率可能大幅下降。这可能解释了为什么只有隔夜利率变为负值，而长期利率仍高于1%。如果是这样的话，离岸人民币隔夜拆借的负利率不会持续太久。

最近几周，人民币贬值的预期有所缓解，3月份人民币实现了一年来最大单月涨幅。近期人民币走强与预期加息放缓导致美元走弱密切相关。央行的干预和市场情绪的改善也可能极大地挤压离岸人民币空头。

隔夜拆借的负利率也表明空人民币不再是离岸市场的主导力量。贬值压力的缓解预计将继续减少本月外汇储备的下降，即使暂时无法扭转下降趋势。除了美元因素，人民币还受到中期经济基本面的支撑。

CICC指出，离岸人民币市场的发展可能会放缓。香港人民币资金池的萎缩不仅是贬值预期的自然结果，也部分归因于空.监管套利的收缩今年2月，香港的人民币存款减少了480亿元，至8040亿元，为2013年11月以来的最低水平，远低于2014年底1万亿元的峰值水平。