最严借壳新规发威：ST股集体跌停

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在提出新的借壳规则后，业内人士认为a股借壳游戏的规则必须改变。投机“假壳”和“垃圾壳”的利润空将大幅减少,“借壳”门槛和“卖壳”成本的提高将在一定程度上有助于强化退市制度的刚性，有利于“僵尸企业”的清理

证监会突如其来的新规定牢牢打击了a股壳资源。因此，当市场周一开盘时，st股和壳牌资源大幅下跌。这两种股票都下跌了2%以上，近20只st股票被大量销售订单限制在每日交易限额内。

事实上，自去年股市崩盘以来，虽然a股已经“生而无爱”，但仍有少数劣质股受益于中国股市的回归，迎来了一轮炒和长期抛售。这一小撮股票是这次监管的重点。

那么，在过去的一年里，这一小部分壳资源股票发生了什么？

2015年，暴风城集团(300431，BUY)(300431 . SZ)a股涨停35日均线，从一家非一线互联网公司跃升为备受关注的明星公司，这极大地触动了股价长期低迷的中国股市的神经。与此同时，分众传媒(Focus Media)、巨人网络和完美世界(Perfect World)等多家互联网公司掀起了中国股市的借壳回归浪潮。因此，a股的壳资源迎来了炒作，而股价增长数倍甚至百倍的并不是个人。

据不完全统计，自2015年以来，共有39家公司宣布私有化，其中12家公司已完成私有化并已退市，11家公司已达成最终协议或已获股东大会批准。“中国股票大规模私有化的历史是罕见的。”一些经纪分析师对此发表了评论。

让空壳资源价值飙升的是股市崩盘后首次公开募股的暂停、"注册制度"进展缓慢，以及战略性新兴市场板块的搁置。

2015年7月初，首次公开发行(ipo)发行与审核会议完全暂停。根据当时的ipo排队信息，中国证监会接纳了607家初始企业(不包括28家已获得发行许可但暂停发行的企业)，再次出现“ipo堰塞湖”。ipo渠道再次关闭，上市公司自然将注意力转向资本市场上的"壳资源"公司。对贝壳进行投机并不罕见，贝壳资源的价格也随之上涨。

随后，在2016年，“注册制度”的推广放缓，新的董事会被搁置，这使得壳资源的a股，大大小小，包括许多垃圾st股，严重炒。炸壳的模式正在不断更新，许多公司已经改变了他们的方式，以避免在并购中借壳。通过交易环节的设计和“循序渐进”的节奏控制，“借壳式”交易已经成为一种普遍的做法，交易方式也在不断变化。

以三边科技(报价002112，购买)为例，该公司收购南方银谷100%的股权，一度被视为借壳的经典案例。根据本报此前的报道，三边科技今年公布的固定增长计划显示，计划通过发行股票和现金支付的方式收购南方银谷100%的股权。本次交易完成后，三边科技的控股股东也发生了变化。

但是，三板科技在当时的公告中表示，上市公司的持股比例相对分散，没有实际控制人；不符合《收购管理办法》中收购人的认定，因此不符合借壳的认定条件。

当壳资源被炒上天时，中国证监会伸出了监管之手，首先关注的是并购。包括九友股份(报价为600462，BUY)、暴风集团和三联通信有限公司在内的六家公司今年都因未能通过审计委员会而流产，其中一些公司显然避免了走后门。此外，收紧跨境并购已逐渐成为市场共识。

监管机构对壳资源投机行为的降温，源于此前在监管中收紧了对股票回报的政策。

5月初，“暂停中国股票回归”的市场传言开始发酵。5月6日，中国证监会在一次例行新闻发布会上表示，五家在海外上市的红筹股公司在过去三年中已被摘牌，并通过并购重返a股市场。此外，监管部门也注意到了相关舆论，市场认为此类企业重返a股市场相当特殊，应密切关注境内外市场明显的价差、壳资源投机等现象。中国证监会正在深入分析和研究此类企业通过ipo、并购等方式重返a股市场可能带来的影响。

不到两个月后，监管部门提出了一个更严格的新后门监管。在公开征求意见的新《上市公司重大资产重组管理办法》中，中国证监会明确界定了控制权转移，封锁曲线后门，禁止支持性融资，切断利润的“血源”，禁止违法违规者卖壳，并划出红线强制收回“僵尸股”。

在提出新的借壳规则后，业内人士认为a股借壳游戏的规则必须改变。空炒卖“假贝壳”和“垃圾贝壳”的利润将大大减少。“借壳”门槛和“卖壳”成本的提高，在一定程度上有助于强化退市制度的刚性，有利于“僵尸企业”的清理。

然而，一些关注炸壳的人不满意，说有政策和对策，现在仍然是时候去核实壳资源是否被破坏。